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商贸零售行业:迎风而起的新赛道,看现制茶饮是一门怎样的生意?210913
来源:平安证券 2021-09-14

    2020年现制茶饮市场总规模为1136亿元,2015-2020年CAGR为9.8%,预计到2025年达3400亿元,从消费产品上升到消费体验,是现制茶饮行业迎风而起重要基础。复盘行业发展史,广告宣传、资本助力、外卖兴起叠加新媒体传播使行业历经从品类认知到市场教育,消费习惯初步形成。随着新世代人群成为中国消费主力,叠加现制茶饮具备的“第四餐“属性,未来市场仍然存在增长空间,渗透率有望进一步提高,下沉市场将成为行业增长的重要来源。

     行业竞争格局初显,价格带错位竞争。高端市场格局稳定,头部企业品牌力初步形成。巩固产品基础,布局上游供应链,进行数字化管理提高效率,成为高端头部品牌打造“护城河“的关键。高端品牌目前仍然以门店扩张带来的收入提升为主要增长来源,但高定价限制了市场容量,对标星巴克仍任重道远。

     中端品牌价格带位于多数消费者选择范围内,市场占比最大。而茶饮行业进入门槛低,品牌众多,消费者不具备粘性,使得中端市场头部企业难以对较大的市场进行整合,我们认为将持续维持分散的竞争格局。

     低端市场用户基数大,天花板高,品牌规模梯度明显,蜜雪冰城一家独大。龙头企业通过门店扩张叠加供应链赋能,提供极致性价比产品实现对传统饮料的替代。

     投资建议;建议关注处于门店扩张期品牌力持续提升,及拓店天花板较高运营能力强的两类现制茶饮品牌:(1)产品力、运营能力、品牌力均较强,仍处于门店扩张期的高端龙头喜茶、奈雪的茶;(2)拓店天花板高,实现供应链闭环,成本管控力强的龙头品牌蜜雪冰城。

     风险提示:(1)食品安全风险;(2)经营效益/门店扩张不及预期风险;(3)疫情反复风险;(4)行业竞争加剧风险;(5)原材料成本大幅上涨影响盈利风险。


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