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传媒行业:超跌后如期出现修复,中期价值仍取决监管和业绩增长的综合评估-一周观点210912
来源:天风证券 2021-09-14

     市场及板块走势回顾:上周传媒板块指数上涨5.01%,上证综指上涨3.39%,深证成指上涨4.17%,创业板指上涨4.19%。板块涨幅前三:顺网科技(+29.54%)、宝通科技(+24.15%)、天舟文化(+19.88%);板块跌幅前三:值得买(-8.58%)、华立科技(-5.24%)、中信出版(-3.96%)。上周纳斯达克中国科技股指数下跌1.01%,恒生中国企业指数上涨1.02%。

     一周观点:前两周周报持续提示关注VRAR、NFT等元宇宙前沿技术带来行业变革,本周发布《游戏中报总结》强调字节收购pico带动国内VR各环节(设备→平台→内容)的飞轮效应有望首先落实于游戏。产业趋势催化结合板块处于低估值低位:【顺网科技(+29.5%,布局云游戏关键技术工具)、宝通科技(+24.2%,VR游戏有所布局)】涨幅居前。

     本周政策监管继续深化,9月11日中纪委发文称,此前包括【腾讯、美团、阿里】等互联网平台企业,分别接受了反垄断监管机构的立案调查或处罚,反垄断没有禁区,没有例外,要继续强化反垄断、深入推进公平竞争政策。信息安全方面,继9月6日,市监总局表示着力加强平台经济、信息安全等重点领域监管执法,9月9日工信部有关业务部门召开“屏蔽网址链接问题行政指导会“,要求限期内各平台必须按标准解除屏蔽,【阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度】等参会。劳动保障方面,9月10日人社部等四部门也对【美团、滴滴】等企业保障劳动者权益开展联合指导。多部门紧密推进政策深化,平台公司的公平竞争与健康发展正在落向实处,优质公司长期竞争力将逐步凸显。

     我们持续推荐景气赛道龙头【东财(北交所成立有助资本市场整体活跃度,核心业务高成长性,资管赛道低风险);游戏未保监管持续推进,9月7日中央宣传部、国家新闻出版署有关负责人约谈腾讯、网易等,公司回应将从严落实未成年人防沉迷的相关规范和要求,我们认为对游戏当下核心是监管的执行,对业绩的预期影响已经不大,关注头部公司的整改进展以及合规头部游戏表现,【腾讯(《英雄联盟手游》增加一轮限量测试,延迟上线)、网易(9月9日推出《哈利波特:魔法觉醒》9月10日中国区免费榜、畅销榜排名第一)、哔哩】;视频方面,9月9日中消协发文回应“超前点播“:逐集限制要取消,腾讯回应将解锁规则,支持用户选集解锁,关注【芒果(短期受娱乐监管牵连,国有平台坚持正能量倡导,季风剧场《婆婆的镯子》上线)】以及【中短视频电商产业链快手、AIOT(小米代表)、移动直聘BOSS】、潮玩【泡泡玛特、华立(线下游艺景气度高)】等。

     重点提示:1)头部公司中,金融科技【东方财富(券商+基金销售发力,持续打造财富管理平台)、富途、电广传媒(北交所利好旗下达晨财智)】等;科技【小米(雷军与一汽集团洽谈合作事宜)、百度】;短视频【快手(入通)、字节(谈判借款50亿扩张海外,TikTok在美国和英国的平均观看时长超过YouTube)】、中视频【哔哩】、长视频平台【芒果】等;在线招聘【BOSS直聘】。

     2)游戏,高基数下保持增长,21H1国内游戏市场实际销售收入1504.93亿元(+7.89%)。

     游戏出海势不可挡,自研游戏海外市场实际销售收入84.68亿美元(+11.58%)。关注【腾讯(9月10日《金铲铲之战》免费榜第2,畅销榜第4)、网易、中手游、IGG、心动等】,国内【三七(7月新游《斗罗大陆:魂师对决》9月10日畅销榜第6,8月重回中国手游发行商收入榜第四)、吉比特、世纪华通(治理结构改善)、完美、凯撒(关注《火影》)、宝通(投资一隅千象继续加码VR布局)、华立科技、富春、姚记】。

     3)Z世代及社区类,保持高成长高粘性。【哔哩哔哩】等,关注【心动】(21H1海外超预期,自研与社区化处投入期业绩承压)等,潮玩【泡泡玛特】及【华立科技、创梦天地、奥飞娱乐、名创优品、汤姆猫】等;关注在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云音乐(管理层决定暂缓IPO)】等。

     4)电商产业链中,21Q2反垄断开始产生影响,阿里等平台红利向外体现。电商平台【拼多多、京东(徐雷任总裁,刘强东投入长期战略设计、乡村振兴等)、阿里】及直播平台【抖音、快手】,产业链【星期六(关注定增)、姚记、值得买、引力】等,营销关注【分众、蓝标、视觉(21H1归母净利润yoy+33.5%)】等,字节受益【三人行、浙文互联、太平鸟、锦泓】等;社区零售【美团(网易严选原CEO柳晓刚加入美团,带队“团好货“)、每日优鲜、叮咚】等;微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

     风险提示:疫情影响,经济政治环境风险,监管趋严,商誉减值风险


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