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晶方科技(603005):拟并表晶方光电彰显业务整合信心,晶圆级阵列式微镜头获一线车厂批量试产许可-公司动态点评210403
来源:长城证券 2021-04-08

    事件:公司拟购买苏州工业园区产业基金持有的晶方基金66.0066%财产份额,交易金额2.00亿元。交易完成后,公司直接、间接持有晶方光电股权97.8691,持有荷兰Anteryon公司71.44%股权。

 

    拟并表晶方光电,协同整合有望迎来经营拐点:2018年7月,公司与园区产业基金合作设立晶方基金,持股占比33.0033%。2019年1月,晶方基金通过其持股99.99%子公司晶方光电以3225.00万欧元收购荷兰Anteryon73%股权。并购Anteryon公司后,晶方光电积极开展业务技术的协同整合,一方面持续提升Anteryon公司在光学设计与混合光学镜头领域的核心优势,进一步拓展其在工业、汽车等优势应用领域的市场规模。

 

    同时,将其领先的晶圆级微型光学器件制造技术进行技术移植与创新,以期在国内实现规模生产和商业化应用。交易完成后,公司将持有晶方基金99.0099%的出资份额,从而通过晶方基金间接持有晶方光电90.7417%股权;加上公司直接持有的晶方光电7.1274%股权,公司直接、间接持有的晶方光电股权合计为97.8691%,形成对晶方光电的控制,并将其纳入公司合并报表范围。公司拟并表荷兰光电子公司,彰显收购后协同整合效益与信心,公司WLO工艺有望迎来经营拐点,成长可期。

 

    晶圆级阵列式微镜头获一线车厂批量试产许可,WLO技术整合有望再开成长天花板:Anteryon前身是飞利浦的光学事业部,拥有30多年光学设计经验与核心制造技术能力的积累,具备完整的晶圆级微型光学镜头(WLO)及模组制造量产线。Anteryon拥有独特的混合压印工艺,其混合镜头可用于高精度光刻机、农业用机器人传感器、低功率激光器、工业投线仪等产品。晶方光电收购Anteryon股权后,将其光学制造技术和晶方科技的半导体封装工艺进行融合,经历2年的消化吸收,转化成晶方光电特有的晶圆级硬模压印工艺,已建立了晶圆级阵列式微透镜生产线。目前,已经实现8英寸晶圆级阵列式微镜头的批量生产,在汽车电子领域上,已获宝马、奔驰、大众等国际一线汽车厂商的批量试产许可。公司晶圆级微型光学器件制造技术有望进军3D深度视觉产业,打开成长天花板。

 

    苹果加速推广dTOF方案,公司卡位TOF镜头发射端优质赛道:自2017年9月苹果iPhoneX发布搭载前置FaceID结构光方案后,安卓阵营逐步推出3D摄像机型。至今安卓阵营推出后置TOF方案累计数十款机型,荣耀V20价位下沉至2999元。苹果方面,前置FaceID逐步成为新机型标配,并推出搭载后置LiDAR的iPadPro和iPhone12Pro,有望逐步推广至iPhone后置镜头。随着TOF机型的推出、应用软件的开发以及用户习惯的培养,3DTOF镜头有望加速于手机端渗透,产业有望迎来发展期。

 

    公司以核心技术WLO卡位布局TOF发射端镜头与模组赛道,TOF摄像头在手机产业链中加速渗透,公司新业务成长可期。

 

    维持"强烈推荐"评级:公司晶圆级芯片尺寸封装技术与规模领先,我们看好公司传感器封装业务下游需求多点开花,WLCSP技术应用逐步拓宽,WLO技术整合顺利,预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为6.01/7.72/9.77亿元,EPS为1.77/2.27/2.88元,对应PE分别约为38X、29X、23X,维持"强烈推荐"评级。

 

    风险提示:技术突破不及预期;产能扩张不及预期;产业整合不及预期;

 

    终端需求不及预期;TOF产业发展不及预期。

 

 


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