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零售行业:阿里云业绩转正,核心电商稳健增长-直击电商之十二210218
来源:长江证券 2021-02-23

         事件描述阿里公布FY2021Q3(对应自然年度2020Q4)季报,公司实现营业收入2210.84亿元,同比增长37%,剔除高鑫零售并表影响同比增长27%;实现归属净利润794.27亿元,同比增长52%;非公认会计准则净利润为592.07亿元,同比增长27%。

     事件评论;天猫GMV增长稳健,淘宝特价版用户拓展亮眼。2020Q4天猫实物商品GMV同比增长19%,高于同期实物商品网上零售额13%的同比增速,主要由快消品及家具品类增长驱动,同时消费电子品类出现加速增长;2020年全年淘宝直播GMV超4000亿元。用户方面,2020年12月阿里年活跃用户达7.79亿,同比增加6800万,环比增加2200万,淘宝特价版月活跃用户数已超1亿,环比二季度增加3000万,年活跃用户数同样超过1亿,月活/年活接近1:1,显示出用户粘性相对较高。

     推荐等新变现方式驱动核心平台业务增长,新零售业务保持较快扩张。2020Q4中国零售商业业务实现营收1537亿元,同比增长39%,其中手淘改版进一步提升推荐信息流流量,2020Q4首页推荐模块带来的PV同比增长超90%,超级推荐等新营销工具快速增长,叠加搜索端广告点击单价提升,推动客户管理业务(原客户管理+佣金)收入同比增长20%至1019亿元。主要由猫超、盒马等直营业务构成的其他业务收入518亿元,同比增长101%,剔除高鑫零售并表影响同比增长约41%。非零售业务中,2020Q4云计算业务收入同比增长50%至161亿元。

     电商业绩稳步提升,云服务首次实现经调整EBITA盈利。报告期内,公司实现归属净利润794亿元,同比增长52%,剔除股权投资收益等科目后,non-GAAP净利润同比增长27%。分业务来看,核心交易市场经调整EBITA为733亿元,同比增长10%;考虑本地生活、菜鸟等业务亏损后,核心商业业务经调整EBITA同比增长15%。非零售业务中,云计算业务历史上首次实现单季度经调整EBITA转正,小幅盈利2400万元,利润率为0.15%;数字媒体及娱乐业务大幅减亏20亿元。

     总结而言,阿里四季度表现较为亮眼,零售业务方面,天猫GMV保持高于大盘的增速,整体用户增长强劲,推荐流量等新模块推广顺利,为未来变现开拓空间,同时新平台淘宝特价版保持着快速的扩张进度;云业务保持50%的收入规模增速并首次实现单季度盈利,进一步验证该业务具备中长期健康成长的能力。

     风险提示1.电商行业发展不及预期;2.行业技术出现重大迭代升级。


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