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银行行业:“紧信用”格局下社融增速或已见顶-2020年10月金融数据点...
来源:光大证券 2020-11-12

事件:

     11月11日,央行公布的金融统计数据显示:10月M2同比增长10.5%,增速较上月回落0.4个百分点;M1同比增长9.1%,增速较上月末提升1个百分点。新增人民币贷款6898亿,同比多增285亿;社会融资规模新增1.42万亿,同比多增5520万亿元。

     点评:

     1、信货投放季节性回落,结构持续向好

     受季节性因素和监管导向影响,10月新增人民币贷款回落至6898亿,同比多增285亿,延续了今年下半年月度信贷增量与去年同期基本相仿的特点,信用增长呈现边际收敛趋势。

     从信贷结构看,10月份新增信贷结构与今年三季度情况较为类似,表现为信贷需求}I}7C复较好,结构进一步优化。其特点为:中长期贷款优于短贷、按揭贷款投放稳定以及票据非银延续负增长的特点。

     一是中长期贷款好于短期贷款。10月中长期贷款新增8172亿,同比多增2369亿。

     其中,企业中长期贷款新增4113亿,同比多增189了亿,基建配套贷款、制造业中长期贷款等增长仍较快。与之相对应的是,居民和企业的短期贷款合计新增-565亿,同比基本持平。事实上,从今年下半年开始,信贷结构较前期持续优化,中长期贷款始终保持较高景气度,7-10月份企业中长期贷款合计新增2.8万亿,同比多增1.22万亿。这固然有制造业、基建、房地产等配套融资需求加大等因素带动,但也体现出下半年整体宏观经济呈现持续边际修复格局,进而带动了信贷需求内生增长。

     二是住房按揭贷款投放持续稳定。10月份居民中长期贷款新增4059亿,同比多增472亿,占当月新增贷款比重为59%,较去年同期提升5个百分点,住房按揭贷款需求一如既往保持稳定。在后续的信贷资源配置中,住房按揭贷款因其低资本占用、低不良率、相对高收益率和EVA水平,会持续成为银行资源重点配置领域。另一方面,发放住房按揭贷款,也可以避免综合定价水平过快下降。

     三是票据持续负增长,非银贷款增长较弱。与6-9月份基本一致的是,10月份票据和非银贷款合计新增-742亿,同比多减2079亿,推测主要原因仍是受狭义信贷额度管控的影响,银行在月末压降票据和非银贷款以腾挪额度。后续票据和非银贷款或持续出现负增长。

     展望后市,预计年内11-12月份表内信贷投放或将依然受控,合计新增规模有望维持在2.5万亿左右,全年新增规模19.5万亿左右,信贷增速12.了%。下半年以来,随着经济活力的逐步恢复,通过对狭义信贷额度的预调微调,有助于避免信贷资源在今年过度释放,以便为明年的“开内红”腾挪空间,防止在货币政策回妞正常化后,信用体系出现“大放大收”的风险。

     风险提示

     中美摩擦的不确定性依然存在,信用体系收紧影响需求复苏。

    


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