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工业富联(601138):二季度快速增长-中报点评200812
来源:东方证券 2020-08-13

    核心观点二季度实现营收966亿元,同比增长7%,实现归母净利润31.7亿元,同比增长22%,扣非归母净利润37.9亿元,同比增长47%。毛利润73.1亿元,同比增长45%,毛利率达到7.6%,同比提升2个百分点。上半年实现营收1,767亿元,其中云计算业务795亿元,同比增长4%,通信及移动网络设备业务963亿元,同比增长3%。

    智能制造业务持续增长:1)通信及移动网络设备受益于5G建设,公司发展多种5G设备及终端方案,产品包括小基站、通讯网关、交换机、5G核心网等,也提供CPE、DTU等5G终端设备,参与了"5G+工业互联网"3GPP国际标准的制定。2)云计算业务深耕CSP大客户和新技术:公司是亚马逊、微软、阿里、腾讯等互联网公司的重要供应商,应用HPC技术/HCI架构、边缘计算、浸没式液冷、FoxMOD等前沿技术,低能耗的浸没式液冷设备、AI专用服务器等已开始在多个数据中心部署。公司正开发高端AI边缘计算服务器、ARM架构服务器等新产品。3)5G手机外壳结构有望更复杂,给公司带来更大的市场空间。

    工业互联网布局日益完善:公司已研发生产机联网、工业相机与机器视觉、边缘计算等智慧感知与边缘计算相关硬件。提出刀具、模具、冲压等12个行业场景解决方案。公司的运营模式涵盖数字孪生、移动App、VR/AR等。

    公司的FIICloud云平台帮助工业用户企业快速、精准匹配衔接智能制造各类解决方案,公司将继续深化其垂直应用,打造行业应用和服务生态,发力"1+N工业互联网平台"业务。公司与腾讯云、中信控股、中信戴卡、华润水泥、海鸥住工等分别签署《战略合作协议》,并战略入股鼎捷软件,构建工业互联网大生态,今年将建设多个区域化和垂直产业的工业互联网平台。

    财务预测与投资建议我们维持公司20-22年每股收益预测不变,分别为1.00/1.16/1.29元,根据公司历史平均18倍估值,对应20年目标价为18.0元,维持买入评级。

    风险提示公司智能制造业务发展不及预期、通信设备毛利率变化的影响、工业互联网发展不及预期。


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