【券商策略最新观点】

申万宏源策略王胜：经济和业绩决定性的验证期尚未到来，短期主题行情可能还有一定演绎空间

申万宏源策略王胜最新周观点认为，2月春季躁动，4月脚踏实地，而3月则是过渡期。

两会经济主题发布会上，吴清表示出现极端情形时“该出手就果断出手”。稳定资本市场预期的工作将更具持续性，短期在正常维稳节奏下，A股出现重大波动的概率较低。

而经济和业绩决定性的验证期尚未到来，短期主题行情可能还有一定演绎空间。科技成长投资也开始“脚踏实地”。高股息是监管导向和市场思潮共振的方向。继续聚焦稳态高股息和动态高股息。新能源积极政策导向再强化，短期迎来修复机会。

本期优选报告：

①沪电股份（华创证券|耿琛）：沪电股份历时3年完成从无线基站到数通市场转换，依托海外数通市场夯实业绩平台。华创证券耿琛认为，AI正成为全球科技创新的核心驱动，算力作为AI发展的基石迎来指数级增长，AI服务器/交换机产品迭代加速，推动高端数通PCB快速扩容，公司有望凭借其在高端市场的前瞻卡位迎来新一轮成长机遇。公司在2022年低谷期选择赴海外建厂，积极开拓北美大客户，围绕高端交换路由、超算服务器等做了大量资源投入，在AI算力市场爆发时及时抓住产业机遇。公司2023年Q3业绩已经展现巨大弹性，Q4继续加速向上，业绩在未来几个季度或持续加速向上，业绩有望不断超预期。耿琛预计公司2023-25年归母净利润为15.13/21.84/26.99亿，给予2024年30倍PE，对应目标价34.2元（当前股价31.74元）。风险提示：竞争格局恶化等。

②三只松鼠（方正证券|王泽华）：三只松鼠抖音放量、坚果品类进入量贩渠道、年货礼盒热销超预期已经验证公司高端性价比的战略成效，在高端性价比的战略牵引下，公司做了核心品类的全链路优化，构建了核心品类供应链成本领先的优势，给终端提供了高性价比的产品。零食万亿市场，大行业格局分散，坚果炒货行业目前市场规模1512亿元，其中坚果700-800亿市场规模，对比美国、日本等国家的坚果人均消费量，国内目前坚果人均消费量仍有较大提升空间。方正证券王泽华表示，公司年货节销售火爆，业绩有望持续超预期，预计2023-25年归母净利润2.04/3.81/4.77亿元，同比增长57%/86%/25%，对应PE为43/23/18倍。风险提示：渠道拓展不及预期等。

③东睦股份（中信建投|王介超）：东睦股份联营企业宁波东睦广泰（公司持股80%）以现金人民币1080万元收购深圳小象电动公司10%股权，收购成功后持股比例将增至22%。小象电动自主研发的聚能磁轴向磁通电机技术水平领先，应用场景持续扩张，目前已完成批量化产品生产及验证，应用于国内多家机器人企业。受益人形机器人+新能源汽车，小象电动轴向电机有望迎来高速发展。中信建投王介超表示，公司三大主业有望与小象电动实现资源互补、业务共振，小象电动不仅可加强公司对电机及非车用粉末冶金应用的技术研究，公司P&S、SMC等业务亦可赋能解决电机生产工艺难题。公司后续将在宁波工厂内改建场地约1000平方米，专门组建轴向磁通电机装配生产线。风险提示：消费电子及折叠屏市场增长不及预期等。

④兰生股份（海通国际|汪立婷）：兰生股份是上海国资委下属区域性会展企业，行业全产业链布局。海通国际汪立婷认为，公司内生外延并举，新赛事+收并购带来公司增量看点。公司会展业务涉及从上游的场馆管理，到中游的会展组展、赛事策划和广告搭建，到下游的展览运输等方面，全方位覆盖各类会展服务项目。公司2022年收购东莞惠智协展览有限公司67%股权，其运营的CMM电子制造自动化及资源展与公司存量业务形成协同，2023年9月26日联合慧展基金拟收购上海它布斯展览有限公司40.7%股权，切入高景气宠物赛道。汪立婷预计公司2023-25年归母净利润2.81/3.05/3.37亿元，给予2024年20倍PE，对应目标价11.55元（当前股价8.58）。风险提示：宏观经济下行超预期等。

⑤中国海油（东吴证券|陈淑娴）：2024年3月8日，中国海油在南海深水深层获得开平南亿吨级油田发现。经测试，该井平均原油产量约7680桶/天，天然气约0.52百万立方英尺。通过勘探，实现开平南油田探明地质储量1.02亿吨油当量。东吴证券陈淑娴看好公司增储上产继续推进。2024年，公司预计将有多个重要新项目投产，包括中国的绥中36-1/旅大5-2油田二次调整开发项目、渤中19-2油田开发项目，深海一号二期天然气开发项目、惠州26-6油田开发项目、神府深层煤层气勘探开发示范项目、海外的巴西Mero3项目。公司注重股东回报，根据2024年战略指引文件，公司将保持2022-2024年股息支付率不低于40%，全年股息绝对值不低于0.70港元/股（含税）。陈淑娴预计公司2023-2025年归母净利润分别1279/1404/1495亿元，对应PE分别11/10/10倍。风险提示：油价波动等。

⑥华通线缆（国投证券|温晨阳）：华通线缆为电缆出海优质企业，境外销售占比60%左右，且油服设备业务壁垒高，进入全球主要油服公司。电缆业务借助韩国生产基地，服务北美和南美，在非洲建设生产基地，业务快速增长。此外，凭借产品和技术优势，公司已经与哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯等国际大型油服公司建立了稳定的合作关系。未来，公司致力于共同开发新产品，提升订单数量，进一步巩固公司在连续油管等核心产品领域的优势地位。国投证券温晨阳预计公司2023-25年净利润分别为3.75/4.68/6.40亿元，增速分别为46%/24%/36%，成长性突出，给予目标价12.88元（当前9.38元）。风险提示：油气行业周期性波动的风险。

⑦东航物流（长江证券|韩轶超）：东航物流是国内航空货运首个上市公司，是民航首家混合所有制改革试点企业。长江证券韩轶超看好公司2024年受益于跨境电商高景气，推动航空货运需求改善，运价中枢有望稳中向上。短期看，公司是专注于欧美线航空货运市场的稀缺标的，具备较高的经营杠杆，运价上行周期中航空速运业务弹性可期。中长期看，凭借公司优质的货站和全货机资源，和跨境电商合作有望持续深化，充分享受行业需求快增，加速转向航空物流综合服务商。同时，公司卡位布局优质货站，货站规模扩张下盈利有望持续增厚。韩轶超预计公司2023-25年归母净利润分别为23.8/29.3/34.6亿元，对应PE分别为10/8/7倍。风险提示：跨境电商货量增长低预期等。