【券商策略最新观点】

方正策略曹柳龙：出海企业和高股息稀缺资产将会迎来中长期的重估

方正策略曹柳龙最新周观点表示，时代的β，经济增长中枢二次下行，凸显出海/高股息稀缺资产的投资回报率（ROE）优势。

出海企业和高股息稀缺资产（资源+公用事业）的基本面在最近两年都没有太大的变化，当前市场交易热度显著提升，主要是时代的β驱动的：地产进入下行周期，海外业务扩张可以带来企业的新增长点，而高股息稀缺资产（资源+公用事业）在产能过剩的背景下，兼具稳定的盈利能力和较低的估值水平，将会迎来中长期的重估。

本期优选报告：

①航天智装（招商证券|王超）：航天智装作为航天五院智能控制平台企业，主营业务为铁路车辆运行安全检测及检修系统、智能测试仿真系统和微系统与控制部组件、核工业及特殊环境自动化装备。招商证券王超看好卫星互联网产业爆发或将为公司业绩注入长久成长动力。子公司轩宇空间凭借在测控仿真技术领域的多年深耕，重点布局在我国复杂航天器系统测控仿真领域，具有平台化、通用化、小型化、模块化等特点。公司产品已经成功应用于航空航天控制系统地面仿真测试、嵌入式计算机地面测试及测试数据管理等领域。考虑到“GW星链”与“G60星链”带来２万颗卫星市场需求，公司或将直接受益于行业爆发。王超预计公司2023-25年归母净利润分别为1.1/1.4/1.66亿元，对应PE分别为71/58/47倍。风险提示：下游需求波动等。

②金盘科技（民生证券|邓永康）：金盘科技立足以干式变压器为代表的输配电业务，同时加速开拓储能、数字化工厂新业务领域，目前干变及输配电业务为公司主要收入来源。民生证券邓永康看好公司立足变压器，出海打开成长空间，同时布局储能、数字化工厂等新业务，具备增长潜力。公司依靠数字化团队已先后完成自身7座数字化工厂的建设及技改升级，基于技术积累及实践经验，公司为其他企业提供数字化转型业务服务，截至2023年半年报，公司已累计承接超4亿元数字化工厂整体解决方案业务订单，后续有望带来持续收益。邓永康预计公司2023-25年归母净利润分别为5.22/8.19/12.75亿元，对应PE分别为32/20/13倍。风险提示：原材料价格上涨风险等。

③协创数据（华创证券|耿琛）：协创数据保税区分公司的设立与两类电信业务经营范围的增加，标志着公司“智慧工厂建设项目”业务布局进一步完善，围绕服务器加大产业布局。华创证券耿琛看好公司深耕存储与智能制造领域，在全球存储景气度复苏与AI服务器渗透率提升大背景下，有望深度受益。公司为联想PC存储供应商，有望深度受益AI浪潮及客户先发优势。此外，公司存储自研主控芯片+投资存储封测+深化企业级存储布局，通过不断加大软硬件投入，商业模式显著优化，一体化优势显著。耿琛预计公司2023-25年归母净利润为3/5.05/6.48亿元，分别给予存储业务/物联网智能终端业务2024年65/20倍PE，对应目标价78.7元（当前股价48.95元）。风险提示：技术创新不及预期等。

④梅花生物（海通证券|刘威）：梅花生物为全球氨基酸龙头企业，以玉米为主要原料，下游布局广泛。海通证券刘威看好公司管理层对公司内在价值及未来发展潜力充满信心，为此计划增持公司股票。公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35名成员计划自2024年1月8日起六个月内增持公司股份合计不低于人民币8000万元，不设价格上限，本次增持是基于公司在合成生物学领域已建立的核心竞争力，以及对行业广阔发展前景的预期。刘威预计公司2023-25年归母净利润分别为35.22/38.41/42.82亿元，给予2024年10-12倍PE，对应目标价13-15.6元。风险提示：产品价格下跌等。

⑤盾安环境（广发证券|曾婵）：盾安环境专注于商用空调及核电、净化、通信、轨道交通等领域特种空调以及冷链设备。广发证券曾婵认为，随着债务问题解决、重新聚焦制冷主业，公司基本面显著改善，2023年底发布股权激励草案，考核目标具备挑战性，彰显公司长期高质量发展信心。长期维度看，对标三花，公司的海外销售占比、商用产品占比、高毛利率电子膨胀阀销售占比均存在较大提升空间，未来结构改善后盈利能力有望提升。此外，公司汽零业务开始放量，产品主要涵盖冷媒侧阀件和水侧零部件，目前已成功覆盖主流车企客户。曾婵预计公司2023-25年归母净利润7.3/9.4/11.3亿元，给予2024年18倍PE ，对应目标价15.96元。风险提示：原材料价格波动等。

⑥劲仔食品（方正证券|王泽华）：劲仔食品发布2023年业绩预告，营收突破20亿元，顺利完成上市后“三年倍增”的阶段性目标；归母净利润预计为2.01-2.13亿元，同比增长61%-71%，受益于部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等价格同比有所下降，毛利率有所提升，同时公司为大单品战略，在规模效应的带动下，盈利能力显著提升。方正证券王泽华看好公司坚定聚焦“大单品”发展战略不动摇，大包装+散称助力渠道势能提升。产品方面，以优质蛋白健康为主线持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类，加大研发投入与产品创新，不断升级产品力；继深海小鱼突破10亿元后孕育小蛋圆圆鹌鹑蛋，有望打造第二增长曲线。王泽华预计公司2024-25年归母净利润2.75/3.35亿元，分别同比增长33%/21%。风险提示：品类拓展不及预期等。

⑦北方稀土（广发证券|宫帅）：北方稀土是持续成长的全球稀土龙头，2020-23年公司分离指标由6.38万吨增至16.32万吨，占国内总指标的67%，占全球总产量约40%。广发证券宫帅认为，以白云鄂博稀土矿的资源支撑，随着公司10.67万吨/年绿色冶炼升级改造项目投产，未来产量将保持持续增长。据公司关联采购定价公式，公司从包钢股份采购稀土精矿能够保持冶炼分离稀土REO的毛利水平，仍能够享受资源端收益，且利润弹性或大于氧化物价格弹性，使得公司仍可被视为资源股。未来3年稀土供需紧平衡中偏短缺，价格中枢有望上移。宫帅预计公司2023-25年EPS分别为0.54/0.80/0.95元，给予2024年30倍PE，对应目标价24.03元。风险提示：需求不及预期等。