【券商策略最新观点】

天风策略刘晨明：当前国内可能将由主动去库阶段逐步过渡到被动去库的复苏前期，指数层面大幅上涨的概率不高，但仍会有较好的主题和赛道投资机会

据天风策略刘晨明观察，在历次国内由主动去库向被动去库切换的阶段，市场都会进行复苏预期的交易，表现为大盘、顺周期板块引领的普涨行情。此后是继续上攻还是陷入震荡调整，取决于经济基本面复苏的实际力度。

当前国内可能将由主动去库阶段逐步过渡到被动去库的复苏前期。但由于海外周期仍处在绝对高位，消化有待时日，本轮复苏交易的前半段大概率会受到海外周期的削弱（出口端的负面影响已经从2022年下半年开始逐步体现）。

刘晨明结合过去几轮复苏区间的经验，倾向于认为，在去年底、今年初的预期交易之后，指数层面大幅上涨的概率不高。但市场情绪升温的情况下，今年仍会有较好的主题和赛道投资机会。

本期优选报告：

①南亚新材（开源证券|刘翔）：开源证券刘翔观察到，覆铜板龙头厂商库存在2022年Q3率先回落，而MLCC、功率器件仍处于上升趋势，因2022年Q3覆铜板价格下跌，在此过程中，下游PCB厂商以观望态势为主，加剧了覆铜板库存的去化。此外，行业稼动率已迈过2022年Q3低点，2022年Q4至2023年Q1持续修复，受益于行业低库存、短订单周期，行业稼动率在终端需求修复的过程中持续回升。刘翔认为，行业价格底部已经显现。覆铜板行业大供应商+散单客户的模式有助于覆铜板企业提价，而产品结构改善，高频高速、BT材料、ABF积层胶膜等新兴产品的国产化率攀升将扩充覆铜板企业的成长空间，同时推动企业ROE中枢上移，从而进一步带动估值中枢攀升。刘翔看好产能释放与部分高端产品突破的南亚新材等。风险提示：行业需求恢复不及预期等。

②彩虹股份（光大证券|刘凯）：根据Omdia预计，2023年Q2液晶电视订单量将出现19%的强劲反弹，预计50英寸和更大尺寸的屏幕订单将达到1.614亿台或同比增长8%。如果2023年的这一购买计划得以实现，市场将恢复到2020年购买量的高峰水平，或比过去四年的平均水平高3%。根据京东方调研公告，随着终端库存逐渐去化，面板需求有望结构性恢复。光大证券刘凯认为，面板厂2022年以来积极调控稼动率水平，使得供求关系改善，价格触底确定性较强。随着2023年Q2下游品牌厂积极拉货预期，需求端趋向好转，面板行业有望迎来量价齐升，目前面板行业公司估值水平仍然较低，建议重视左侧布局机会，如彩虹股份等。风险分析：下游需求持续低迷等。

③人民网（申万宏源|王胜）：申万宏源王胜最新报告观点认为，本轮数字经济的发展是中国经济再一次从资源-资产-资本的探索，他的本质意义是摆脱土地财政、以数据为抓手的新一轮经济革命。2022年至今是我国数字经济发展加速期，数据交易、数据分类、数据入表成为重塑全行业的重要举措。当下数据产业链有不亚于过去地产产业链的规模，从上游数据发现到中游数据处理到下游数据分析，原貌数据、数据湖、数据清洗、隐私计算、确权交易、算法分析、智能应用等产业链环节正处于从0到1，从1到正无穷的过程。数据要素市场规模有多大？王胜参考美国Factual数据公司定价标准，假设我国全行业数据量的1%能够交易并且交易一次，一次交易直接带来的净利润将超过150亿人民币，同时也将伴随着大量行业的重估。A股上市公司中，人民网旗下人民数保作为《个人信息保护法》《数据安全法》的行权工具和个人数据确权授权工具，通过用户“授权”模式，既解决“有数据”的问题，也解决“数据合规流通”的问题，持续归集涵盖千行百业的全量全维度数据，为数字经济发展提供优质、合规数据支撑。

④李子园（华鑫证券|孙山山）：李子园以甜牛奶为基本盘，加大力度推广新品。华鑫证券孙山山看好公司新品放量及全国化扩张加速，低基数下迎业绩弹性。公司新品主要通过开拓渠道进行放量，包括280ml系列、0蔗糖甜牛奶乳饮料、杯装大果粒酸奶，其中280ml系列以果蔬饮品为主，目前已导入多数甜牛奶市场。成本端，今年公司大包粉已采购完毕，实现国产和进口五五开占比，而国产相比进口便宜10%左右，利于公司优化成本。考虑2022年7月1日对部分甜牛奶及风味乳饮料系列出厂价进行提价，幅度6%-9%不等，孙山山预计提价红利有望逐步释放。风险提示：新品推广不及预期、原材料大幅上涨风险等。

⑤新坐标（华创证券|张程航）：新坐标起家产品是气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件等，新产品逐步开拓汽车自动变速箱、底盘系统、电驱动系统以及二氧化碳热泵系统中精密冷锻件。由于大众海外、比亚迪、湖州新坐标、柴油机等业务2023年有望进一步放量，华创证券张程航看好公司今年业绩有较高确定性。比亚迪2022年占比或快速爬升，作为公司产品品类配套最全客户，预计2023年随比亚迪产销大幅扩增，将为公司带来较大增量，收入占比有望提升一成。张程航预计公司2022-24年归母净利为1.45/1.81/1.98亿元，上调2023年目标PE至20-25倍，对应目标价26.8-33.5元（当前股价23.85元）。风险提示：新产品开发进度低于预期等。

⑥中国稀土（信达证券|娄永刚）：中国稀土是中国稀土集团旗下唯一上市平台，集团着重对中重稀土资源进行整合，拥有国内62宗稀土矿业权，2022年共72家稀土矿山企业、33家冶炼分离企业为集团所属、代管及整合。从开采配额来看，2022年集团占据了25.78%的岩矿型稀土开采指标和67.94%的离子型稀土开采指标。公司2022年底发布公告拟收购江华稀土94.67%股权，江华稀土拥有姑婆山稀土矿采矿权，稀土氧化物资源量共计3.79万吨，2022年净利润为3.22亿元，而中国稀土2022年归母净利预计为3.62-4.62亿元，江华稀土业绩是中国稀土的89%以上，信达证券娄永刚预计江华稀土股权注入后，公司未来业绩将大幅增厚。风险因素：江华稀土股权收购不及预期等。

⑦巨一科技（海通证券|赵玥炜）：巨一科技深耕汽车行业，装备与产品双轮驱动助力发展。公司是汽车等先进制造领域智能装备和新能源汽车电机电控零部件产品的主流供应商，依托合肥新能源汽车产业环境不断发展，积极布局海外市场，客户包括捷豹路虎、特斯拉、大众变速器、宁德时代等优质整车厂、零部件厂与电池厂。公司在动力总成智能装备领域具有较强竞争力，在扁线电机装备和三合一集成化电驱动系统生产线上均有布局，有望受益新能源汽车发展。海通证券赵玥炜预计公司2022-24年实现归母净利润1.71/2.62/3.89亿元，同比增长30%/53%/48%，给予2022年47-50倍PE，对应目标价58.5-62.24元（当前股价53.44元）。风险提示：新能源汽车销量不及预期等。