《风口研报》今日导读

1、西菱动力（300733）：①光大证券贺根看好公司近日与某头部整车企业签订合作协议，约定2023年底前为客户投资不低于50万个涡轮增压器总成的装配产能和相应的辅助设备，实现业务重大突破；②涡轮增压器是非纯电动汽车的重要零部件，2025年市场规模有望达130亿元，目前由海外巨头垄断，公司作为国产厂商渗透空间广阔；③成飞集团是公司航空军工零部件业务的重要客户，若重组顺利完成，进而有望促进有关先进航空装备研发、列装，带动需求提升；④近一年贺根对公司连续发布共8篇跟踪报告，对公司研究较为透彻，他预测公司2023-2024年利润同比增长292.24%/71.71%，且并非2022年业绩“挖大坑”所导致的“假增长”；⑤风险提示：合作进度不及预期、市场竞争风险。

2、华自科技（300490）：①公司当前市值为55亿，近1年首次有浙商证券张雷深度报告覆盖，其核心看点是储能业务从0-1爆发，今年收入有望从0.22亿爆发增长至12亿以上；②公司现有投如运营的储能电站城步儒林收益情况超预期，2023年中公司将实现4座储能电站投运，可享受国内储能第一波大红利；③盈利弹性层面，根据浙商证券张雷预测，公司今年有望扭亏为盈并实现2亿以上净利，明年进一步翻倍至近4亿，对应动态PE只有13倍；④风险提示：储能业务的落地、盈利不及预期。

主题一

“新获头部车企签约+成飞供应商+布局氢燃料电池”，这家“小而美”多个业务迎发展风口、未来两年业绩有望大增580%，分析师连续发布8篇报告紧密跟踪

近日，西菱动力公告，公司与某头部整车企业签订合作协议，约定公司在2023年底前为客户投资不低于50万个涡轮增压器总成的装配产能和相应的辅助设备。

光大证券贺根认为，这是公司涡轮增压器业务的重大突破。涡轮增压器主要用于燃油车、混动、插电混动等车型，2025年市场规模有望达130亿元，也是亟待国产化的重要领域。

公司同时从事于军/民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造，产能和利润现逐步释放，成飞集团是公司的重点客户。

此外，公司着手布局氢燃料电池领域布局，包括空气供给系统以及氢气循环泵的研制，存在长期看点。

值得注意的是，近一年贺根已对公司连续发布共8篇跟踪报告，对公司研究较为透彻。

他预测公司2023-2024年归母净利润1.82/3.13亿元，同比增长292.24%/71.71%，且并非2022年业绩“挖大坑”所导致的“假增长”。

一、涡轮增压器业务已成为重要增长动力

公司具备从核心零部件设计到整机制造验证的全流程的涡轮增压器核心技术。

截至2022年8月，公司产品已应用在吉利、理想、比亚迪等多家客户共计30多款发动机的研发中，并已开始对包括吉利、航天三菱、江淮等多家客户批量供货。自2022年量产以来，公司涡轮增压器合计销售约31.61万台。

涡轮增压器可降低燃料消耗、节能减排，是非纯电动汽车的重要零部件，国内市场处于外资企业垄断局面。公司作为国产厂商渗透空间广阔。

二、航空军工零部件业务有望持续发力

2021年4月，公司并购的成都鑫三合并表，成都鑫三合主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件精密制造和特种工艺处理。

2021年起，公司军工业务产能逐步释放，并开始贡献业绩。当前，公司客户主要包括中航工业下属军工单位、民用航空器生产单位、火箭军，后续有望成为公司成长第二极。

成飞集团作为公司重要客户，若重组顺利完成，进而有望促进有关先进航空装备研发、列装，带动需求提升。

主题二

高弹性的小市值储能标的，年中将有4座储能电站投运，近1年首次有券商深度报告覆盖

浙商证券张雷最新覆盖储能弹性标的华自科技。

公司本身是电力自动化企业，两大子公司精实机电、格兰特分别专注于锂电设备、水处理自动化产品，去年增收不增利，预亏3.19-3.85亿元，主要因原材料上涨和疫情因素。

但公司的看点在于公司新拓展的储能赛道的爆发，公司凭借电力技术沉淀、抢先布局湖南本地储能，具备EMS能量管理系统、PCS变流器，公司的示范项目城步儒林一期50MW/100MWh已并网，内部收益率6.87%，今年将是收入放量元年，从0.2亿至12亿。

张雷认为公司的预期差在于，市场认为公司储能业务可能增收不增利，但实际现有投运储能电站城步儒林收益情况较预期更好，2023年中公司将实现4座储能电站投运，可享受国内储能第一波大红利。另外，公司在手储能电站中，仅2座为自持，其他均为轻资产运行，盈利性将有改善空 间。

公司2023年盈利有望扭亏为盈并实现2亿以上净利，2024年业绩弹性进一步爆发实现近4亿利润，对应当前市值，动态PE仅14倍。公司此前近1年只有东财进行过短评跟踪，本次浙商证券深度覆盖，或是公司进入机构视野的一个拐点。

一、凭借电力技术沉淀，加快布局储能

公司自主研发储能EMS能量管理系统、PCS变流器等系列产品。从原来储能电站的建设方、供应商，同时转向成为储能电站的运营方。

目前城步儒林一期50MW/100MWh年收入有望达7120万元，8.94年回本，收益可观。

根据公司已签订订单情况，公司在手储能电站8座1.6GW，预计到2023年6月底前公司将有4座储能电站实现投运并网。

张雷预计公司2022-2024年储能业务实现收入0.22、12、18亿元。

二、锂电池后段设备订单稳增、传统业务

子公司精实机电化成分容设备产品线丰富，近五年营业收入复合增速37.43%，下游核心客户主要为锂电池头部厂商宁德时代、蜂巢能源、赣锋锂业、欣旺达等。

子公司格兰特聚焦环保及水处理领域，在手订单稳定增长。