《风口研报》今日导读

1、中钢天源（002057）：①中邮证券李帅华看好公司是高速增长的“中字头”新材料企业，四氧化三锰产量全球第一，目前计划分别扩产电子级和电池级锰材料各1万吨，其中电池级产品将受益钠电池正极材料需求的爆发；②公司是国内大基建领域内权威检验检测机构之一，盈利能力强，毛利率50%+，业务涉及项目工程、金属与合金类材料及制品、建筑材料等多个领域，目前我国检验检测市场将呈现快速发展势头，2026年市场规模有望突破7000亿元；③当前公司由宝武集团托管，宝武的新材料业务板块可与公司磁性材料有较多领域交叉，两者在技术、生产工艺、客户端等方面均有相关性，可发挥产业协同效应，实现共赢；④李帅华预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.71/4.70/6.04亿元，同比增长73.59%/26.62%/28.67%，给予公司25倍PE，对应的股价为15.5元（现价10.81元）；⑤风险提示：上游原料价格波动的风险；扩产项目建设不及预期等。

2、云赛智联（600602）：①据国家工信安全中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模同比增长近50%，达到815亿元，“十四五”期间，这一数值将突破1749亿元，2021-2025年复合增速超20%；②东吴证券王紫敬看好公司第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委，上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，数据要素市场建设主要由政府和央国企牵头，国资背景厂商优势显著；③公司三大业务布局数据要素产业链多个环节，包括数据采集（摄像头、检测仪器等）；数据存储（IDC、湖仓一体产品等）；数据加工（ETL等数据工具）；数据分析（可视化分析平台）等，是上海仪电数字化转型业务主力军；④王紫敬预计2022-2024年归母净利润分别为3.24/4.01/4.90亿元，同比增长26%/24%/22%，对应PE为32/26/21倍；⑤风险提示：政策推进不及预期；技术研发不及预期。

主题一

“中字头+钠电池+大基建+巨头托管协同发展”，这家公司计划打造3-5个新材料隐形冠军产品、适用于钠电层状氧化物/普鲁士蓝路线，分析师看约50%估值修复空间

近日，上交所制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》，意在服务推动央企估值回归合理水平。

中邮证券李帅华看好高速增长的“中字头”新材料企业中钢天源，公司主营业务为磁性材料及检验检测业务，其四氧化三锰产量全球第一，产能达5.5万吨（电池级5000吨，电子级5万吨）。公司计划分别扩产电子级和电池级锰材料各1万吨，其中电池级产品将受益磷酸锰铁锂和钠电池正极材料需求爆发。

公司旗下中钢国检为国内基建检测巨头，2017-2021年营收CAGR约36%，盈利能力强，毛利率50%+。公司目前由宝武集团进行托管，未来有望给予公司更多产业资源支持。

李帅华预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为3.71/4.70/6.04亿元，同比增长73.59%/26.62%/28.67%，给予公司25倍PE，对应的股价为15.5元（现价10.81元）。

一、切入锰基正极材料，打造增长新引擎

公司作为以磁性材料、金属制品及检验检测为主业的央企控股上市公司，计划到2025年，打造3个10亿级以上产业集群，分别是永磁铁氧体业务、稀土永磁业务、软磁业务。其中，永磁铁氧体器件产能规划达到40000吨，稀土永磁器件产能规划达到10000吨，软磁铁氧体器件规划达到20000吨，打造3-5个隐形冠军产品，

公司凭借已产业化的电池级磷酸铁和电池级四氧化三锰为基础，切入锰基正极材料。钠离子电池主要的正极材料有过渡金属氧化物、普鲁士蓝，聚阴离子等。其中层状氧化物路线以及普鲁士蓝类路线都将用到锰元素，锰成为钠之后的第二常见元素。

基于未来高性能锰酸锂市场和潜在的磷酸锰铁锂市场需求的增长，公司正计划新增1万吨电池级四氧化三锰产能，预计2023年初产能可以释放。

二、专注高端检测领域，强化检测技术能力

随着“放管服”改革不断深化，我国检验检测市场将呈现快速发展势头，未来5年预计复合增长率达11.0%，2026年市场规模有望突破7000亿元，其中基建检测领域市场规模预估约1500亿元。

公司是国内大基建领域内权威检验检测机构之一，且检测业务涉及多个领域，涵盖项目工程、金属与合金类材料及制品、高分子及复合材料，建筑材料、煤矿设备等，拥有相关资质约20个。未来，公司将持续向其他检测领域进军，通过持续地跨领域、跨地域扩张，实现内生+外延式增长。

三、宝武托管中钢集团，带来产业协同优势

2020年10月19日，国资委正式宣布，由中国宝武对中钢集团进行托管，经营管理权等将交由宝武，以保障中钢集团生产稳定。托管后，公司的控股股东是中钢资本，实际控制人是国资委保持不变。

李帅华认为。宝武集团有望为公司带来产业协同优势。一方面，宝武是全球规模最大的钢铁企业，有望为公司提供优质铁红；另一方面，宝武的新材料业务板块可与公司磁性材料有较多领域交叉，两者在技术、生产工艺、客户端等方面均有相关性，可发挥产业协同效应，实现共赢。

主题二

数据要素“采集+存储+分析+应用”全布局，这家公司是上海国资系统唯一的数据中心运营商，深入长三角数字化转型顶层规划项目

“十四五”以来，数据要素政策部署节奏加快，市场前景逐渐明晰。据国家工信安全中心测算数据，“十四五”期间数据要素市场规模将突破千亿。

东吴证券王紫敬最新覆盖背靠上海市国资委的云赛智联，公司三大业务布局数据要素产业链多个环节，包括数据采集（摄像头、检测仪器等）；数据存储（IDC、湖仓一体产品等）；数据加工（ETL等数据工具）；数据分析（可视化分析平台）等。

公司深入参与城市数字化转型工作，中标上海市电子政务云平台建设和数据运营、上海国资国企监管云、媒体云、国企专有云、交通委专有云等云托管运营等多个项目。上海市外，公司承建苏州市相城区“十四五”数字政府建设规划暨“一网统管”发展规划项目。

王紫敬预计2022-2024年归母净利润分别为3.24/4.01/4.90亿元，同比增长26%/24%/22%，对应PE为32/26/21倍。

一、数据要素千亿市场，国资背景企业优势明显

2022年10月《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确提出到2025年，全国一体化政务大数据体系更加完备，政务数据管理更加高效，政务数据资源全部纳入目录管理；支持具备条件、信誉良好的第三方企事业单位开展运营服务。

据国家工信安全中心测算数据，2021年我国数据要素市场规模同比增长近50%，达到815亿元，“十四五”期间，这一数值将突破1749亿元，2021-2025年复合增速超20%。

数据要素市场下游行业以政府和重点行业为主。根据前瞻产业研究院统计，2021年我国大数据分析市场下游行业中，金融、政府、电信和互联网位居应用领域前四名，市场占比分别为19.1%、16.5%、15.2%和13.9%，合计超过60%。数据要素市场建设主要由政府和央国企牵头，国资背景厂商优势显著。

二、公司背靠上海仪电集团，布局数据要素全产业链

公司第一大股东为上海仪电集团，实控人为上海市国资委。上海仪电集团为上海市国资系统内唯一一家信息服务产业集团，公司是上海仪电数字化转型业务主力军。

公司业务涉及从数据采集、存储、分析到数据应用等数据要素多个环节。从事云服务大数据（IaaS、PaaS和SaaS服务）、行业解决方案（智能安防、智慧政务、智慧教育等垂直行业解决方案）和智能化产品（消费电子、安防电子等硬件）三大业务。

公司联旗下上海科技网络通信有限公司是上海国资系统唯一的数据中心运营商和云服务运营商，依托松江大数据计算中心、宝山云计算中心、宝山大数据中心、徐汇数据中心四座高等级数据中心互联互通的资源优势，为上海城市数字化转型积极赋能。此外，公司也是微软Azure云、华为云、阿里云的重要合作伙伴，为用户提供建云/上云/迁移/云管/运营的全系列云服务。

2022年10月，公司顺利承建苏州市相城区“十四五”数字政府建设规划暨“一网统管”发展规划项目。这是公司在长三角市场（上海以外）第一个具有重大战略意义的数字化转型顶层规划项目。