【宏观策略·机构观点】
年底价值股逆袭的规律
今日市场长阳收涨，成交放量至9700亿，北向资金净流入近百亿。
市场又对疫情动向又有传闻，虽然盘后被证伪，但基于20条基础上管控继续改善，总体积极。恒生指数、恒生科技等盘后并未回落，持续上涨。
风格方面，价值股表现继续强劲，上证50大涨4%。上证50代表的传统行业价值股从2021年2月开始最先调整充分，当前估值分位较其他指数更低。而从历史经验看，在A股历次底部反转行情初期，市场反转效应显著，大盘价值风格偏优。
另外，东吴证券陈李还统计了年底的kill the winner的反转现象，总结下规律：
①前期基本滞涨、估值水平要低，另外要有政策预期；
②时间节点多数在业绩空窗期，10月底三季报披露结束后长达半年窗口，11月-1月最容易发生逆转；
③killthewinner多发生在弱势市场，估值的安全边际较基本面景气度更为重要，强势股有补跌；
④年底逆袭行业，次年表现相对一般。
今年已经开始逆袭的行业包括地产银行、后续建材、食品饮料等也可适当关注：
疫情反转预期（债券同步下跌）+年底kill the winner效应+过去2年调整充分，短期价值股＞成长，大市值＞小市值的风格预计在年内具有一定持续性，但展望明年的表现，当前仍偏混沌期，主线不清晰。
【产业跟踪】
化工丨下游基建地产需求有望复苏，纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI板块景气可期
机构认为，地产政策支持叠加疫情管控力度减小，下游基建地产需求有望复苏，上游纯碱、钛白粉、PVC、减水剂、MDI板块景气可期。
纯碱：供给偏紧，需求端地产待复苏、光伏快速发展。纯碱新增产能方面，2021年年底江苏连云港130万吨/年装置停车，2022年大部分新增产能均在年底投产，因此2022年实际新增产能有限。纯碱下游需求主要来自于玻璃，与房地产、汽车、光伏行业联系紧密。2022年受疫情影响，房屋开工、竣工数据同比大幅下滑，期待疫情好转地产复产带来的需求增量。此外，2021年光伏玻璃产能集中释放，拉动200万吨以上的纯碱消费量，未来光伏行业的快速发展有望打开纯碱增量需求空间。相关公司：远兴能源、和邦生物、山东海化。
钛白粉：基建地产复苏，需求修复景气反转。涂料是钛白粉最重要的应用领域，2021年需求量占比58%，而尤以建筑涂料为重，2022年8月、9月钛白粉表观消费量分别环比+7.7%、+1.4%，预计基建地产产业链的景气复苏将推动钛白粉需求的边际恢复。相关公司：龙佰集团（全产业链布局）、中核钛白。
减水剂：基建地产市场有望复苏，带动减水剂需求回暖。2022年1-8月，我国聚羧酸减水剂单体表观消费量同比-32%。受疫情影响，下游开工不足致需求同比大幅下滑。随着疫情影响逐渐减弱，减水剂需求有望显著改善。相关公司：苏博特、红墙股份、垒知集团。
聚氨酯：消费边际修复，地产复苏改善需求。聚氨酯主要用于合成革、TPU、氨纶等领域，在地产产业链中可用于室内铺装和运动场地的铺装材料、建筑玻璃密封胶、防水涂料、保温材料等。2022年9月MDI表观消费量同比+5.5%，需求边际改善，基建地产产业链的景气复苏有望强化MDI的需求复苏进程。相关公司：万华化学、沧州大化。
PVC：需求稳定增长，2022年实际新增产能有限。2017-2021年，PVC表观消费量复合增速为3%，需求稳定增长。2022年PVC行业或有265万吨产能释放，但考虑原材料电石供应紧张、限电限产等因素，部分装置实际落地存在不确定性，新增产能或将有限。相关公司：中泰化学、三友化工。
疫苗丨联防联控印发加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案
11月29日，国务院联防联控机制发布《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案》，要求各地坚持以60岁以上老年人为重点，进一步压实属地责任，加大组织和社会动员力度，努力提升新冠病毒疫苗接种率。60岁以上人群疫苗第一剂接种率已超过90%，但还需要继续做好60-79岁，特别是80岁以上人群全程接种和加强免疫工作。
总体要求：坚持“应接尽接”原则；坚持政府牵头，部门联动，落实属地管理责任；坚持精准摸底，精细管理；坚持优化服务，提供便利；坚持多措并举，强化动员；坚持加强监督，推动落实。加快提升80岁以上人群接种率，继续提高60-79岁人群接种率。
经机构梳理，疫苗组合组合如下：
①2剂灭活疫苗+1剂灭活疫苗（5款已获批附条件上市或紧急使用的灭活疫苗均可组合使用，其中包含泰康生物灭活疫苗）；
②2剂灭活疫苗+1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）；
③2剂灭活疫苗+1剂康希诺吸入用重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）；
④2剂灭活疫苗+1剂重组蛋白疫苗（可任选智飞生物龙科马重组新冠病毒疫苗（CHO细胞）、丽珠集团重组新冠病毒融合蛋白（CHO细胞）疫苗）；
⑤1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）+1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）；
⑥1剂康希诺肌注式重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）+1剂康希诺吸入用重组新冠病毒疫苗（5型腺病毒载体）。
【风口研报·数据雷达】
