在市场环境与政策导向的双重作用下，分析师的流动、券商的人才战略布局早已成为贯穿2024年的主线。到了2025年，卖方人员流动活跃态势依然不减。开年以来，从首席经济学家到明星分析师，从头部券商到中小机构，人才流动的“暗流”也演变为行业重构的“明浪”。

根据中证协官网及财联社记者统计，27家券商研究所出现分析师转会或职位变动，涉及多个行业和领域，此外3家券商迎来首席经济学家以及多家券商研究所管理层面有所变动。目前来看，头部券商凭借资源与品牌优势巩固地位，中小机构则面临“强者恒强”的马太效应。这场人才流动的背后，这既是行业费率改革、竞争加剧的倒逼，也是券商战略转型、研究业务分化的必然。侧面也印证，更显卖方蛋糕仍有争夺一杯羹的价值。

长远来看，2025年的卖方人才流动潮，既是行业阵痛的缩影，也是生态重构的起点。对于券商而言，唯有将短期的人才策略与长期的研究价值相结合，方能在变革中立于不败之地。而对分析师个体，持续提升专业化能力、构建个人品牌，或许才是穿越周期的终极答案。

本轮卖方流动呈现三大特点

一是27家券商研究所出现分析师转会或职位变动，涉及多个行业和领域，科技、新能源、高端制造等领域成为人才争夺的焦点。

2025年以来，就有长城证券、国投证券、民生证券、德邦证券、西南证券、东方证券、东吴证券、东北证券、财通证券、民生证券、华泰证券、海通证券、兴业证券、甬兴证券、国海证券、瑞银证券、中金公司、华创证券、东海证券、西部证券、国金证券、国联证券、华金证券、开源证券、华安证券、天风证券、浙商证券等27家券商研究所出现分析师转会或职位变动。

其中，转会人员数量居前的包括德邦证券、华福证券、国金证券、海通证券、民生证券等。这几家券商中，从转会原因来看，有两个共性：一方面，就职券商发生并购整合，研究业务有所整合，寻求新的发展途径于情于理；另一方面，券商研究所管理层调整或战略方向转变，也随着首席经济学家（往往有宏观策略的配置）或是首席分析师转会，团队成员也会跟随新的步伐，“明星效应”与集体迁移依然成立。

部分券商也在调整研究业务的策略。记者注意到，今年开年来，社交平台上对德邦证券研究所不乏讨论，包括对分析师展业管理、放缓业务节奏等。记者了解到，研究所在对分析师出差或者路演等活动确实进行了细化调整。

除了上述原因，2025年开年以来分析师变动的主要原因除了前述三个，还与券商机构竞争激烈，股东方对成本业务要求变化、内部考核晋升机制调整等多个因素有关，对于分析师的人员流动要综合来看背后的隐因。

此外，根据记者草根调研，与分析师变动同步进行的是，研究所销售人员也在变化，这一数量规模也在20家左右。此外，随着行业业态在合规性和质控方面的要求日益增多，中后台的调整也在同步进行，尤其是AI辅助报告生成、数据挖掘等技术降低人力成本，部分基础岗位或被替代。对此，业内人士称，卖方研究还需适应资本市场监管趋严的新形势，加强合规管理，回归研究本源，推动行业健康发展。

值得关注的是，在一系列变动的过程中，不少业内人士提到，卖方既有饱和的直观感受，但也有细分赛道的人员空缺，这种频繁流动导致部分领域出现“研究真空”。预计核心人才流动将逐步从“无序挖角”转向“战略匹配”，券商更注重人才与业务线的契合度。

二是多家券商研究所管理层面有所变动。

今年1月，方正证券研究所原联席所长郑震湘“重回”国盛证券，担任联席所长。

2月，原华金证券研究所所长孙远峰就任太平洋证券总经理助理兼研究院执行院长。

在2024年12月，天风证券研究所副总经理唐海清“接棒”赵晓光，任天风证券研究所所长。海通证券非银金融行业首席分析师孙婷加盟东吴证券，担任东吴证券首席战略官及研究所联席所长。

研究所其他管理层方面，在过去的3个月里，还有原民生证券商社行业首席分析师刘文正已正式加盟华西证券，任研究所执行副所长、大消费组长；财通证券研究所商社首席刘洋加盟华福证券研究所，并担任研究所副所长、社会服务和商贸零售首席等职务。

三是，财通证券、国金证券、方正证券等3家券商迎来首席经济学家。首席经济学家调整成为近期研究领域变动的主要特点。

研究所所长的流动不仅反映了券商研究所之间的竞争格局变化，也揭示了证券业面临的深层次挑战。

原天风证券研究所副总经理、固定收益首席分析师，于2月转会财通证券，担任首席经济学家，尽管已从事证券研究近15年，但孙彬彬却鲜少转会。孙彬彬于2010年入职招商证券，后于2016年离开招商证券加入天风证券。在天风证券执业超过8年后，于今年正式离职。

原天风证券宏观首席分析师宋雪涛，也于3月加盟国金证券，担任首席经济学家，此前这一职务已空缺了八个月。

值得一提的是，天风证券首席分析师已转会还有天风证券首席宏观研究员林彦，他于3月10日正式官宣，加入民生证券研究院陶川博士团队，担任宏观首席分析师一职，统筹团队全球宏观经济政策趋势以及资产配置定价方面的研究工作。

原华福证券首席经济学家燕翔，于1月申请离职重回方正证券，3月正式担任公司首席经济学家以及副所长职务。

与之同步的，燕翔相关团队也一同回到方正证券，方正宏观策略团队5位成员已陆续入职，此前均曾先后在方正证券、华福证券任职，包括分析师沈重衡、朱成成、许茹纯、金晗等。记者也关注到，华福证券也及时启动了宏观策略团队的招聘，招聘的岗位包括宏观研究员、策略组-量化研究员、策略组-宏观方向研究员、策略组-政策研究员等等。

若扩大时间范畴，2024年11月，方正证券研究所原副所长、首席宏观经济学家芦哲转至东吴证券研究所出任联席所长与首席经济学家；2024年3月，原广发证券固收首席刘郁出任华西证券首席经济学家；2024年7月，国金证券赵伟离职赴任申万宏源首席经济学家。

记者了解到，就在最近，券商《证券公司文化建设实践评估指标》在总体稳定的前提下，正在进行指标修订，目前正征求行业意见。其中，增加首席经济学家发挥作用事项及分值。比如公司首席经济学家通过中央媒体积极正面发声、稳定市场预期。不过，这个加分事项或目前暂仅限于首席经济学家委员会名单内。

卖方研究变动仍折射业务逻辑发生变化

券商研究所正在发生哪些深刻变化？这是放在每个从业者身上体感不同的问题。从环境来看，公募基金市场交易量下滑、费率改革推进，导致卖方研究业务模式和收入盈利模式受到挑战，卖方研究变动仍折射业务逻辑发生变化，比如过去券商研究所收入来源相对单一，主要靠佣金收入，分仓佣金收入减少、基金佣金费率下调对其影响不容小觑。财联社记者多次报道，2024年券商已采取积极措施应对，综合来看有五个大的举措方向，且这些依然延续到2025年，适时调整战略成为券商的主要态度：

有行业观点提到，在新的形势下，具备实力的分析师以及能够构建良性发展机制的研究机构正迎来他们最好的时代。对于中小型券商研究所而言，关键在于如何在当前确立并巩固自己在研究领域的核心竞争力，以及如何构建独特的品牌优势。

值得一提的是，通过记者与业内人士的沟通，从个人发展角度看，预计2025年，一些首席分析师也可能会积极寻找适合自己的职业发展通道。当前，券商研究所竞争仍相对激烈，新老更替也可能变得更加频繁。尤其是预计2025年下半年，券商首席经济学家和分析师的变动仍将频繁，特别是在宏观经济和新兴科技领域。