【券商策略最新观点】

兴业证券策略张启尧：市场处于风险偏好从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，8月市场或迎来转机

5月下旬开始，随着对于经济的预期再度走弱，风险偏好收缩下，市场再度向防御板块中聚集。甚至在红利板块里也出现显著分化，更多往银行、公用事业等板块中超大市值、较低波动的类债型红利龙头个股中躲避，这类资产的超额收益已显著超过今年2月初和4月下旬高点。行至当前，市场风险偏好已到了一个过度悲观的状态。

兴业证券策略张启尧最新周观点认为，当前类似4月下旬，市场仍处于风险偏好从过度悲观的状态缓慢爬升、修复的窗口，8月市场或迎来转机。

往后看，随着风险偏好修复，阶段性将从高股息向高ROE与高景气扩散，类似4月下旬。

本期优选报告：

①浙江医药（招商证券|周铮）：巴斯夫集团7月31日声明称：当地时间7月29日中午12点左右，巴斯夫德国路德维希港基地南区一装置有机溶剂泄漏，发生爆炸随后引发火情，该装置生产香精香料原料和维生素的前驱体，目前发生事故的装置处于停车状态。由于此次事故导致维生素前驱体生产装置停产，目前不排除维生素A和维生素E产品的延迟或中断，公司正在评估库存水平，7月31日起暂停交货。受此影响，维生素A和维生素E产品价格大幅上涨。招商证券周铮表示，巴斯夫爆炸事故影响不断发酵，看好VA/VE价格持续上涨，浙江医药拥有维生素A产能5000吨/年、维生素E（油）产能20000吨/年，作为国内龙头，将充分受益于维生素A和维生素E涨价，涨价业绩弹性大。风险提示：巴斯夫维生素恢复正常供应等。

②中国中车（广发证券|代川）：中国中车近期发布了签订合同公告，2024年6-7月共签订460亿元订单，其中，动车组高级修137亿元，叠加Q1签订的148亿元高级修合同，今年中车已累计拿到285亿元动车高级修订单，去年中车公告的高级修订单为143亿元，今年上半年相比去年全年订单额已近翻倍。广发证券代川认为，新一波轨交大修周期的浪潮已至，公司高级修订单超预期放量。随着动车组进入五级修周期，中车的修理收入将进入确定性的上行期，统计上半年中车公告的动、货、机、客车修理合同总计已达到392亿元，相比去年全年修理收入的增速达到17.5%，超出预期。动车组和机车开始逐步迈向老龄化，未来高级修+大修订单的显著放量将带动公司利润中枢持续上移，重视业绩超预期的可能性。代川预计公司2024-26年归母净利润达138/156/171亿元，给予2024年18倍PE。风险提示：市场竞争加剧风险等。

③天津港（太平洋证券|程志峰）：央行等四部门及天津市政府近日联合发布《关于金融支持天津高质量发展的意见》，《意见》提出，提升金融对港口、航运、贸易的支撑作用。支持金融机构围绕天津港建设世界一流智慧港口、绿色港口需要，加大对基础设施、集疏运体系建设的支持力度，研发提供综合化、定制化金融产品和服务。太平洋证券程志峰看好公司作为天津港装卸物流产业运营主体，是集货物装卸、港口物流及其它相关港口服务为一体的大型港口综合服务商。公司在持续推进一流绿色港口升级版建设之外，还积极与大股东协商，统筹码头装卸资源和港口生产服务，提升经营效益。例如第二集装箱码头和邮轮母港等多项优质资产，正在有序托管推进中。待整合后，必能带来新的利润增长空间。风险提示：国际集装箱枢纽港地位的竞争风险等。

④比亚迪（国投证券|徐慧雄）：比亚迪公告，2024年7月共销售乘用车34万辆，同比+31%、环比基本持平。国投证券徐慧雄认为，三大逻辑有望拉动公司业绩稳步增长：（1）量利齐升，公司已经在10-20万价格带做到市占率第一，品牌势能和渠道优势明显，海狮07 EV、DM5.0等新车型上市，预计公司销量基本盘有望再上台阶；（2）高端化持续突破，豹3/8、仰望U7、腾势Z9 GT等新车型有望拉动销售结构持续升级、带来较大的盈利弹性；（3）出海脚步持续加快，2024年公司预计会有更多的车型加快出海，预计全年出口量有望达到40-50万辆，由于海外车型售价较国内明显较高、盈利性更好，有望给公司带来显著业绩贡献。徐慧雄预计公司2024-26年归母净利润分别为397.4/486.1/544.4亿元，给予2024年20倍PE。风险提示：新能源汽车行业竞争加剧等。

⑤新和成（华安证券|王强峰）：新和成以维生素和蛋氨酸等动物营养品为业务支柱，同时兼营香精香料和新材料业务。华安证券王强峰看好公司营养品板块持续发力，新材料布局拓宽产品矩阵。营养品板块，6月3日公司发布山东氨基酸项目改扩建公告，完成后将增加蛋氨酸产能7万吨/年；公司黑龙江维生素及氨基酸产品项目改扩建一期工程预计于7月开始，计划在原生产线基础上增加VA3/色氨酸年产能180吨/2100吨（折纯），预计于2024年12月完工。新材料板块，公司于6月7日成立全资子公司天津新和成新材料科技有限公司，拟利用当地原料优势和物流条件发展尼龙系列新材料，提前部署未来产品、优化公司产品结构，立足“化工+、生物+”，把新材料产业打造成公司重要的支柱产业。风险提示：产能建设不及预期等。

⑥江苏吴中（西部证券|李雯）：江苏吴中全资子公司吴中美学公众号披露信息，吴中美学与北京丽徕科技签署了战略投资及合作协议，取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸（简称“PDRN”）复合溶液产品的独家权益。西部证券李雯表示，公司布局创新水光管线，有望受益合规稀缺。PDRN溶液为功能型水光产品，在普通水光针的基础上兼具抗炎修复、改善肌肤纹理、组织再生的功效。PDRN水光产品海外已有成熟应用，意大利企业MASTELLI旗下品牌“Placentex”、韩国企业PharmaResearch旗下品牌“丽珠兰”等在国内知名度较高。目前国内合规三类械的水光产品主要成分以透明质酸或胶原蛋白为主，复合溶液水光产品较为稀缺，截至目前尚无PDRN溶液三类医疗器械产品获批上市。本次公司布局的PDRN复合溶液产品已进入临床，若能顺利获批将有望成为国内首批合规PDRN产品之一。风险提示：医美产品获批上市和推广进度慢于预期等。

⑦国科军工（国联证券|吴爽）：国科军工近期发布了两项公告，分别涉及股权激励及项目建设两个方向。公司计划3.43亿元投资航天动力建设项目，向航天发动机总装业务进行拓展，开展航天发动机的科研和生产经营，从发动机配套企业向发动机总装企业转型。国联证券吴爽对此分析认为，公司具备深厚技术功底、市场空间广阔、固体发动机标的稀缺性；股权激励彰显核心竞争力提升决心，业务拓展打开公司广阔成长空间。公司向下游固体火箭发动机总装环节延伸，相当于应用市场空间拓展一倍以上。吴爽预计公司2024-26年归母净利润1.93/2.63/3.42亿元，同比增长36.84%/36.86%/29.81%，对应PE分别为40/29/22倍。风险提示：军品订单下降风险等。