≈≈金陵体育300651≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:23.10.23)
[2023-10-23] 金陵体育(300651):亚运会项目收关,关注公司球馆、培训业务探索
■财通证券
事件:金陵体育发布2023年第三季度报告。公司23年前三季度实现营业收入3.20亿元,相比上年同期增长1.08％;归母净利润0.38亿元,相比上年同期增长64.94％;扣非归母净利润0.39亿元,相比上年同期增长85.55％。
大运会、亚运会赛事圆满结束,公司三季度业务稳步发展。公司为亚运会赛事的供应商,提供田径、足球、篮球等20多个项目器材,同时为亚运会提供赛事设备与裁判系统。在大运会、亚运会带动下,体育赛事主题持续升温,拉动公司三季度业绩。
金陵体育持续布局体育行业,TOC端球馆运营叠加体育培训业务有望带来业绩增量。张家港麻蚁球馆目前已经开业,其中篮球馆配有视觉捕捉系统,可以刷手机进场进行篮球训练,打球结束后推送打篮球视频,以及运动数据。智慧球馆未来具备异地扩张潜力,有望成为公司业绩增长点。此外,公司拓宽体育培训业务板块,布局大体育产业,拟与南通市动蚁体育文化发展有限公司共同投资成立控股子公司苏州金陵体育发展有限公司,控股子公司注册资本为人民币500万元,其中金陵体育出资325万元,出资比例65％。
公司出售彩票子公司优化资源配置,赛事赋能下彩票仍具发展空间。
2023年9月公司将持有的子公司金陵乐彩科技有限公司30％股权转让给北京富荣高科技有限公司,转让价格为人民币2,750.00万元,本次交易将进一步优化公司资源配置,有利于维护公司整体利益和长远利益。彩票行业增速较高,赛事等因素赋能下,未来仍具发展空间。2023年1-8月累计,全国共销售彩票3757.61亿元,同比增加1278.52亿元,增长51.6％。其中,体育彩票机构销售2494.36亿元,同比增长68.5％。其中8月主要受重大赛事增多、即开型彩票新票上市等因素影响,彩票销量较上年同期增长较快。2023年2月公司于彩票行业进行布局,与金陵乐彩组成联合体,中标海南省体育娱乐视频电子即开型彩票系统游戏研发、游戏运营及终端服务项目,未来仍有发展潜力。
投资建议:预计公司23-25年实现营收6.08/6.94/7.94亿元,归母净利润0.57/0.64/0.73亿元,对应PE为42.4/37.5/32.8X,维持"增持"评级。
风险提示:下游采购需求不及预期;球馆孵化不及预期;器材安全事故风险。
[2023-08-29] 金陵体育(300651):短期大运会、亚运会催化,关注球馆业务拓展
■财通证券
事件:公司发布23年半年度报告。公司23H1实现营业收入1.76亿元,同比增加3.53％;归母净利润0.13亿元,相比上年同期0.04亿元增长282.74％。
线下赛事全面复苏,全民健身持续推广,公司主营业务营收及毛利率提升。2023年上半年,公司球类器材业务实现营业收入0.85亿元,相比上年同期增长6.83％;球类器材业务毛利率40.74％,相比上年同期增长7.33％。
场馆设施业务实现营业收入0.29亿元,相比上年同期增长48.25％;场馆设施毛利率24.83％,相比上年增长5.10％。田径器材业务实现营业收入0.11亿元,相比上年同期减少16.27％,田径器材业务毛利率32.91％,相比上年同期减少2.48％。赛事服务业务实现营业收入0.04亿元,毛利率67.94％。玻璃业务实现营业收入0.10亿元,相比上年同期减少40.29％;玻璃业务毛利率23.51％,相比上年同期增加5.95％。疫后线下赛事服务全面恢复,全民健身概念持续推广,公司相关主营业务营收及毛利率较上年同期均呈现增长态势。
政策支持叠加Q3大运会、亚运会大型赛事催化,公司下半年业务有望持续增长。国家体育产业政策陆续出台,2021年国务院印发的《全民健身计划(2021-2025年)》更将推动体育竞赛表演产业向规模化、专业化、产业化加速发展;7月31日国务院办公厅转发国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》,其中指出推动体育休闲等服务消费,鼓励举办各类体育赛事活动,大力发展智能体育装备,实施全民健身场地设施提升行动。多项政策支持有望推进全民健身概念,提高全民运动的积极属性,带动体育相关方面的消费需求。同时公司为亚运会赛事的供应商,为亚运会提供赛事设备与裁判系统,其中FOP区竞赛监控系统服务、场馆竞赛闭路系统服务、亚运钉竞赛可视化监管系统服务覆盖杭州亚运会40个竞赛大项,61个分项,仲裁录像系统服务覆盖杭州亚运会38个竞赛项目。在大运会、亚运会带动下,体育赛事主题持续升温,有望拉动公司下半年业绩。
公司探索TOC端球馆运营业务,关注后续复制潜力。张家港麻蚁球馆目前已经开业,其中篮球馆配有视觉捕捉系统,可以刷手机进场进行篮球训练,打球结束后推送打篮球视频,以及运动数据。智慧球馆存在异地扩张潜力,有望未来成为公司新的业绩增长点。
投资建议:预计公司23-25年实现营收6.08/6.94/7.94亿元,归母净利润0.57/0.64/0.73亿元,对应PE为49.9/44.1/38.6X,维持"增持"评级。
风险提示:下游采购需求不及预期;球馆孵化不及预期;器材安全事故风险。
[2023-06-14] 金陵体育(300651):亚运会与"村BA"催动,关注体育器材龙头
■财通证券
事件:亚运会将于6月15日迎来开幕式倒计时100天节点,国务院新闻办公室定于6月14日上午举行新闻发布会,介绍杭州亚运会亚残运会筹办情况。
此外,农业农村部网站7日发布《农业农村部办公厅体育总局办公厅关于举办全国和美乡村篮球大赛(村BA)的通知》,《通知》表示,为推动宜居宜业和美乡村建设和农民体育高质量发展,决定组织开展全国和美乡村篮球大赛(村BA)。
"村BA"全国推广,体育中国概念有望下沉乡村,体育器材龙头企业金陵体育有望提振主营业务。村BA"是由贵州省台盘村"六月六"吃新节篮球赛发展而来的赛事,目前"村BA"已从乡村赛事跃为国家级赛事,其火爆程度同时推动乡村文化、旅游、商业等行业的发展。"村BA"比赛期间人民日报、新华每日电讯、新华网、环球网等50多家媒体对比赛进行了直播,直播时长达70多个小时,累计观看人次超过8亿,总决赛期间台江县共接待了18.19万人次游客,实现旅游综合收入5516万元,黔东南旅游预订量同比增长140％。
此外,国家体育产业政策陆续出台,2021年国务院印发的《全民健身计划(2021-2025年)》更将推动体育竞赛表演产业向规模化、专业化、产业化加速发展。金陵体育作为国内体育器材行业中具有一定影响力和地位的企业,在"村BA"活动的推动下,将进一步提升乡村体育的普及度和受众量,有望在乡村体育设施基础建设中新增市场空间,提高主营业务收益。
6月15日将迎来杭州亚运会倒计时100天,金陵体育为亚运会提供球类和田径项目赛事器材,并提供视频裁判辅助系统。视频裁判辅助系统主要包含FOP区竞赛监控系统服务、场馆竞赛闭路系统服务、仲裁录像系统服务和亚运钉竞赛可视化监管系统服务,其中FOP区竞赛监控系统服务、场馆竞赛闭路系统服务、亚运钉竞赛可视化监管系统服务覆盖杭州亚运会40个竞赛大项,61个分项,仲裁录像系统服务覆盖杭州亚运会38个竞赛项目。
金陵体育积极布局体育行业,探索TOC端球馆运营业务。张家港麻蚁球馆目前已经开业,其中篮球馆配有视觉捕捉系统,可以刷手机进场进行篮球训练,打球结束后推送打篮球视频,以及运动数据。
投资建议:预计2023-2025年实现营业收入6.08/6.94/7.94亿元,归母净利润0.57/0.64/0.73亿元,对应PE分别为68.56/60.63/53.07倍,给予"增持"评级。
风险提示:生产扩张不达预期;下游需求波动;场馆运营业务进展不及预期
[2021-07-20] 金陵体育(300651):金陵体育拟与ABEO合资成立海南金奥
■上海证券报
金陵体育20日早间公告，公司拟与ABEO合资成立海南金奥，海南金奥投资总额为人民币壹仟万元整(10,000,000元)，注册资本为人民币柒佰万元整(人民币7,000,000元)，公司持股比例为51%，ABEO持股比例为49%。
据公告，ABEO 是国际市场上领先的 B2B 体育和休闲设备公司，已经在巴黎证券交易所上市，其旗下多款产品与公司现有的业务能形成业务互补。公司投资设立海南金奥主要是基于金陵体育整体的战略规划以及自身产品品类扩充的需要，也以便进一步拓宽公司大体育产业的布局。
[2020-07-15] 金陵体育(300651):金陵体育预计上半年净利同比增长1.13%- 21.35%
■上海证券报
金陵体育7月15日午间发布半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1500万元-1800万元，同比增长1.13%- 21.35%。
金陵体育表示，报告期内，公司积极发挥主业优势，克服疫情影响，在遵守国家和地方的防疫防控要求下，全力组织复工复产，确保在手订单的按时交付;同时通过加强信息化建设，提升管理和线上服务水平，克服不利影响，有效提升了公司的综合实力和服务水准，稳定了主营业务收入。同时公司积极发挥管理优势，注重盈利能力提升的同时严格控制成本费用，并根据市场情况适时进行资源整合及优化，响应政府号召，迅速决策，积极投身防疫事业，报告期内健康防护业务增长较为迅速，推动了公司经营的长期稳健发展。
[2020-07-07] 金陵体育(300651):金陵体育控股股东方面拟减持不超6%股份
■上海证券报
金陵体育公告，公司控股股东、实际控制人李春荣、李剑峰、李剑刚及施美华(上述控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持有公司股份83,373,100.00 股，占公司总股本比例为64.76%)，计划在公告日起15个交易日后的6个月内，以大宗交易、集中竞价交易或协议转让等方式减持公司股份累计不超过7724800.00股，即不超过公司总股本比例的6%。
[2019-06-21] 金陵体育(300651):预中标即开型彩票项目,金陵体育进军百亿“蓝海”
■上海证券报
6月20日晚间，金陵体育发布公告称，公司和北京思德泰科科技发展有限公司组成联合体，参与了“海南省体育娱乐视频电子即开型彩票系统游戏研发、游戏运营及终端服务项目（二次）”的公开招标。根据全国公共资源交易服务中心（海南省）暨海南省公共资源交易服务中心网站于6月19日发布的《海南省体育娱乐视频电子即开型彩票系统游戏研发、游戏运营及终端服务项目（二次）中标公告》，公司所属联合体为预中标供应商。
金陵体育在公告中表示，此次中标有利于提升公司在体育彩票行业领域的市场影响力和竞争力，拓展公司体育大产业布局，为公司的可持续发展奠定坚实基础。项目中标后，将对公司的业绩产生积极影响。
收益直接挂钩彩票销售
何为即开型彩票？即彩民在购票后立即就可了解其中奖与否，并可当即兑奖。由于这种彩票节奏快、相当便利，无需等待开奖，所以一出现就引起人们极大的兴趣，并得到迅速发展。
2019年5月21日，财政部公布《2019年4月份全国彩票销售情况》，分类型看，各类型彩票游戏4月份表现不一。乐透数字型和竞猜型彩票销量同比出现下滑，但其余类型游戏销售同比均有所上升，其中即开型彩票增幅高达34.9%。4月份，即开型彩票销售25.33亿元，同比增加6.56亿元，增长34.9%；视频型彩票销售43.36亿元，同比增加2.58亿元，增长6.3%。
综合来看，1-4月份累计数据显示，即开型彩票销售89.18亿元，同比增加10.95亿元，增长14.0%；视频型彩票销售167.63亿元，同比增加12.22亿元，增长7.9%。
值得注意的是，金陵体育在公告中表示，根据预中标项目对项目服务费用的约定，项目服务费用根据视频电子即开彩票的实际销售额按比例计提，即上市公司的实际收益将直接与该彩票的实际收益挂钩。未来随着即开彩票的高速发展，该项目对上市公司的业绩贡献会如一泉活水源源不断吗？留待市场检验。
联合体隐现阿里系背景
金陵体育在公告中指出，思德泰科为海南拍拍乐项目联合体牵头人，联合体牵头人合法代表联合体各成员负责招标项目投标文件编制和合同谈判活动，并代表联合体提交和接收相关的资料信息和提示，并处理与之有关 的一切事务，负责合同实施阶段的主办、组织和协调工作。
思德泰科为何方圣神？公开资料显示，思德泰科成立于2006年，主要经营范围为研发计算机软硬件、游戏软硬件、网络软件等。平淡的表面背后，令人惊讶的是，在香港上市公司亚博科技的主要附属公司名单中，思德泰科赫然在列，且为其间接100%控股。亚博科技最新披露的股东名册显示，阿里财富投资控股有限公司持有亚博科技54.14%股权，为其绝对控股股东。
公开资料显示，阿里旗下且100%控股思德泰科的亚博科技是我国领先的体育休闲及体育彩票综合企业。梳理亚博科技最近的公告发现，该公司赢得了中国体育彩票线上活动AR研发和运营项目的政府采购，并将向国家体育总局体育彩票管理中心提供有关服务，可见其在体彩行业的地位和实力。对于金陵体育来说，与强者的结合将结出怎样的果实，对金陵大体育布局将产生怎样的影响，值得市场期待。
[2019-03-01] 金陵体育(300651):金陵体育第一期员工持股计划出售完毕
■上海证券报
金陵体育公告，截至公告日，公司第一期员工持股计划持有的公司股票（457,587股）已全部出售完毕。根据相关规定，公司第一期员工持股计划已实施完毕并终止，后续将进行财产清算和分配工作。
[2019-02-27] 金陵体育(300651):金陵体育去年净利降6.89%,此前高送转预案已不符条件
■中国证券报
2月25日晚间，金陵体育（300651，SZ）公告了2018年度业绩快报，报告期内，金陵体育归属于上市公司股东的净利润为4085.57万元，同比下降6.89%。
《每日经济新闻》记者注意到，2018年12月17日，金陵体育发布第二份利润分配预案（第一份已被取消），将向全体股东分配“10派2.8元（含税）”的现金股利，并以“10转增7”的比例将资本公积金转增股本。但根据上述业绩快报，金陵体育的第二份利润分配预案已经不符合2018年11月23日沪深交易所发布的关于上市公司“高送转”的条件。
2月26日上午，记者致电金陵体育，希望就相关事宜进行采访，但截至发稿电话未能接通。
营收增长利润下降
金陵体育2018年度业绩快报显示，报告期内，上市公司实现营业收入4.55亿元，同比增长35.65%；实现利润总额4627.24万元，同比下降11.53%；归属于上市公司股东的净利润4085.57万元，同比下降6.89%。
金陵体育解释称，在报告期内，上市公司加大市场开拓，销售渠道向体育场馆集成系统拓宽，集成系统占收入的比重较大，而集成系统的毛利偏低，拉低了整体销售毛利率及净利率水平。
而2018年中报显示，金陵体育实现营业收入1.46亿元，同比增长46.43%，其中场馆设施收入4391万元，占营业收入的29.99%，毛利率为19.99%，其他球类器材、田径器材等主营产品毛利均高于40%。
金陵体育还解释称，上市公司募投项目进入初始运营阶段，但产能尚未释放；此前成立多家分公司、子公司，导致与之相关的人工成本、折旧费用等增幅明显。
《每日经济新闻》记者了解到，2018年间，金陵体育分别在江苏、浙江、山西、贵州、北京等地设立了分公司与参股公司，共有5家。2018年三季度报告显示，2018年1月至9月期间，金陵体育在建工程为7782万元，同比增长10倍有余。
而金陵体育所称的人工成本、员工基本工资上升等现象，记者注意到，2018年前三季度应付职工薪酬为572.4万元，同比增加了约90万元。
另外，业绩快报还显示，截至报告期末，金陵体育总资产为8.95亿元，同比增长5.69%，金陵体育称主要是公司募投项目所投的房产和设备陆续完工所增；归属于上市公司股东的所有者权益为6.53亿元，同比增长6.67%，主要是报告期增加净利润所致；归属于上市公司股东的每股净资产为8.63元，同比增长6.67%，主要系公司增加净资产所致；报告期加权平均净资产收益率为6.45%，同比下降24.02%，主要系公司本年度利润下降所致。
因涉“高送转”收关注函
2018年11月23日，上海交易所和深圳交易所分别发布了《上海证券交易所上市公司高送转信息披露指引》与《深圳证券交易所上市公司信息披露指引第1号——高比例送转股份》。
其中，上交所将上市公司每10股送转5股以上的股份送转行为定义为“高送转”。而深交所要求上市公司披露“高送转”方案的须满足以下条件之一：最近两年同期净利润持续增长，且每股送转股比例不得高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率；报告期内实施再融资、并购重组等导致净资产有较大变化的，每股送转股比例不得高于上市公司报告期末净资产的同比增长率；最近两年净利润持续增长且最近三年每股收益均不低于1元，且送转后每股收益不低于0.5元（仅适用于依据年度财务报表进行高送转）。
而2018年12月17日，金陵体育公告了《关于2018年度利润分配及公积金转增股本预案的预披露公告》（以下简称“第二份利润分配预案”），将向全体股东每10股派发现金股利人民币2.8元（含税），同时进行资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增7股。
对此，2018年12月20日，深交所创业板对金陵体育发出关注函，要求说明第二次利润分配预案的确定依据及合理性，转增方案与净利润、净资产增长情况的匹配性。
彼时，金陵体育回应称，2018年1月至9月，公司净利润、净资产较上年同期持续增长，第二次利润分配预案与转增方案实施后，公司股本将由7573.34万股增至1.29亿股，变更后公司每股净利润和每股净资产会相应摊薄。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，根据2月25日披露的金陵体育2018年年度业绩快报，此前公告的第二份利润分配预案已经不满足深交所提出的相关条件。
一者，据2018年年度业绩快报显示，金陵体育当年归属于上市公司股东的净利润同比增长率为负6.89%。
二者，2018年12月10日，金陵体育公告了《2018年度非公开发行股票预案》，但截至年底，并未完成相关融资。
三者，2018年12月17日，金陵体育公告称，将向全体股东分配“10派2.8元（含税）”的现金股利，而2018年年度业绩快报显示，基本每股收益约为0.54元，可见无论是当年每股收益还是送转后每股收益均已低于深交所要求。
[2018-10-30] 金陵体育(300651):场馆业务发力,业绩增速稳定-三季报点评
■国泰君安
投资要点：
维持“增持”评级，目标价60.45元。公司品牌优势突出，品类拓展、体育场馆改造及产能释放将推升公司业绩。我们维持2018-20年EPS0.97/1.73/2.45元的预测，维持“增持”评级，目标价60.45元。
三季报实现平稳增长，符合预期。公司前三季度实现营业收入2.57亿元，同比增加29.5%，归属上市公司股东的净利润2701万元，同比增加32.37%。其中三季度单季实现营收1.10亿元，同比增长12.3%；实现归属上市公司股东净利润1330万元，同比增长21.8%。
随着公司自动化生产线逐渐释放产能，器材业务增速将保持稳定，塑胶跑道业务值得期待。公司IPO投项目自动化生产线建设已完成，每年新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力，巩固公司在球类器材、田径器材领域内行业地位及产品优势。公司已将预制型跑道产品投入市场，全面推广逐渐替代混合型跑道等材料，以提高跑道的层次和安全性。公司对外投资参股成立合资公司金陵乐彩（北京）科技有限公司，进一步夯实体育产业布局。
公司携手华亿创新已收获多个订单，体育场馆改造业务爆发在即。
通过与华亿创新的合作，公司今年以来体育场馆改造业务突破明显，已获已承接大同体育中心、武汉东西湖体育中心等的新建和智能化信息化改造项目。体育场馆是体育产业发展的物质基础和重要依托，但目前国内大部分体育场馆修建于10年之前，信息化、智能化程度低，难以满足众多国内外赛事举办的要求，在质量、数量上有待提升。随着2022年北京冬奥会、杭州亚运会场馆的筹备工作不断加速，公司场馆改造业务有望取得新突破。目前，公司已和杭州亚运会组委会进行了接洽。
风险提示：行业发展速度不达预期风险，体育业务不达预期风险
[2018-10-29] 金陵体育(300651):净利同增32％,在手订单充足业绩无忧
■华创证券
事项：
金陵体育发布2018年第三季度报告，前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2701.5万元，同比增长32.37%，符合预期。公司募投项目投产，有效解决产能不足问题，在手订单充足全年业绩无忧。
评论：
募投项目投产，业绩保持高增长：公司前三季度业绩高增长的主要原因在于募投项目的逐步投产，18年7月起公司募投项目开始小规模试产，将有效解决公司产能不足的问题，也极大提高公司在民用市场的渗透能力。此外，新产线自动化生产和规模扩大带动成本下降，也让公司在主要原材料钢材价格持续攀升的背景下依然保持高盈利水平。同时公司从17年下半年起开始大力布局中西部地区的销售渠道，未来募投项目完全投产后，向民用体育器材市场渗透步伐将大大加快。
预收款项大增198.43%，在手订单充足：截至2018Q3，公司预收账款金额8288.91万元，相比年初增加198.43%，主要原因是公司在手订单显著增加所致。公司在以篮球架为代表的体育器材行业竞争优势突出，产品质量优，品牌美誉度高，市场影响力大，产出的体育器材销路有保证。募投项目投产后，公司接单能力大幅提升，目前在手订单充足，全年业绩无忧。
深度布局大体育产业，未来前景值得期待：上市以来，公司利用资本市场积极对外投资，深度布局大体育产业。此前通过参股华亿创新和成立合资公司金动感智能，加强公司在场馆智能化板块的业务能力；近期又公告成立合资公司金陵乐彩布局体育休闲服务板块；同时积极研发，成立合资公司金陵玻璃，提高在篮球架所用玻璃材料领域的技术实力。我们认为，公司这一系列对外投资活动表明公司未来将不仅是一个体育器材供应商，公司积极布局大体育产业，未来也将显著受益于体育产业快速发展的浪潮。
盈利预测、估值及投资评级：公司有望凭借募投项目大幅增加产能，大力拓展中端体育器材市场，或将迎来业绩向上拐点。我们预计公司2018-2020年归母净利为5800万/7300万/9000万，对应EPS为0.77/0.96/1.19元。维持目标价46.3元，维持“强推”评级。
风险提示：民用体育器材市场业务推进力度不及预期；赛事举办数量大幅下降。
[2018-08-28] 金陵体育(300651):赛事、场馆项目及田径器材放量助公司归母净利大增45％,体育器材龙头加速前行-中期点评
■天风证券
事件：公司公告，2018H1实现营收1.46亿元，同比增长46.43％；实现归母净利润1347.15万元，同比增长45.06％；扣非后归母净利润1330.64万元，同比增长43.01％；EPS为0.18元，其中公司18Q1实现营收4252.97万元（+10.35％），归母净利润209.93万元（+6.76％）；18Q2实现营收1.04亿元（+69.06％），归母净利润1137.22万元（+55.35％）。报告期内公司承接场馆、赛事项目大幅增加，各省召开省运会，田径器材需求增加，带动公司营收业绩大增。
分享省运会红利，赛事、场馆项目+田径器材放量助公司营收大增。公司各项业务均实现不同程度增长，其中球类器材业务实现营收6308.66万元，同比增长5.64％；受益于承接场馆项目大幅增加，场馆设施业务实现营收4391.27万元，同比增长84.01％；田径器材业务实现营收1858.29万元，同比增长121.80％，其他体育器材业务实现营收1130.16万元，同比增长103.71％，主要系各省召开省运会，田径器材及其他体育器材需求增加所致；赛事服务业务实现营收679.04万元，同比增长58.92％，主要系承接赛事项目增多所致；钢材上涨及新建厂房投入使用折旧增加拖累整体毛利增长。公司上半年整体销售毛利率为38.24％，同比下降5.53pct，钢材上涨及新建厂房投入使用折旧增加拖累整体毛利增长。其中，球类器材业务毛利率为43.83％，同比减少10.54pct；场馆设施业务毛利率为19.99％，同比下降8.69pct；田径器材业务毛利率为44.63％，同比下降13.21pct；赛事服务毛利率为58.92％，同比增加33.74pct，其他体育器材业务毛利率为41.30％，同比下降5.47pct。公司期间费用率26.41％，同比下降6.99pct，各项费用管控合理。其中销售费用率为8.21％，同比下降2.87pct，主要系广告宣传费用下降所致；管理费用率为16.52％，同比下降5.34pc t；财务费用率为1.68％，同比增加1.22pct，主要系借款增加导致财务费用利息支出增加所致。
维持盈利预测，维持"买入"评级。公司行业地位领先，品牌优势突出，在器材、场馆设施等方面具备领先专利技术。随着体育器材行业需求增加、市场整合以及球类产业价值再发现，公司有望享受红利，成为体育行业稀缺龙头标的。我们预计公司18-19年EPS分别为0.80/1.12，对应PE为47X/33X，维持"买入"评级。
风险提示：赛事开展不及预期，募投项目不达预期风险。
[2018-08-27] 金陵体育(300651):中报符合预期,场馆改造业务亮眼-中报点评
■国泰君安
投资要点：
维持"增持"评级，目标价60.45元。公司品牌优势突出，品类拓展、体育场馆改造及产能释放将推升公司业绩。由于体育场馆改造业务带来的业绩增量及自动化生产线投产带来的产能释放，公司2018年上半年实现营业收入1.46亿元，归母净利润为1347.15万元，同比增长46.43%。我们维持2018-20年EPS0.97/1.73/2.45元的预测，维持"增持"评级，目标价60.45元。
自动化生产完工，产能逐步释放，未来业绩弹性空间巨大。公司投资1.88亿元建设体育器材产能扩建项目已于7月底完工。每年可新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力，巩固公司在球类器材、田径器材领域内的行业地位及产品优势，释放产能瓶颈。公司计划下半年将预制型跑道产品投入市场，全面推广逐渐替代混合型跑道等材料，以提高跑道的层次和安全性。
场馆改造需求旺盛，细分营业收入稳步扩大，公司外延并购增强竞争力。2018年上半年，公司场馆设施收入为4391.27万元，同比增长84.01%。公司于2018年5月18日，签订《大同市体育中心续建工程施工体育工艺系统设备采购合同》，合同总金额为6952.87万元。另中标军运会场馆武汉东西湖体育中心，包含座椅、跑道、扩声系统、灯光系统等场馆工艺设备。随着2022年北京冬奥会、杭州亚运会场馆筹备工作，场馆改造业务需求旺盛，公司有望迎接新的订单。
风险提示：行业发展速度不达预期风险，体育业务不达预期风险。
[2018-08-26] 金陵体育(300651):业绩符合预期,场馆智能化业务发力-2018年半年报点评
■华创证券
事项：
金陵体育发布2018年半年度报告，18H1实现归母净利1347.15万元，同比增长45.06%，符合预期。公司球类器材收入保持稳定，场馆智能化业务发力；下半年公司募投项目逐步投产，有效解决产能不足问题，公司体育器材业务有望超出市场预期。我们预计公司2018-2020年EPS0.77/0.96/1.19元，维持目标价46.3元，维持“强推”评级。
评论：
球类器材保持稳定，场馆智能化业务发力：公司球类器材业务18H1保持稳定，实现营收6308.66万元，同比增长5.64%。受益于签订大同体育中心智能化等合同，场馆设施业务发力，18H1实现营收4391.27万元，同比增长84.01%。同时公司参股华亿创新和成立合资公司金动感智能，加强公司在体育信息化板块的业务能力，充分体现了公司对场馆智能化业务的重视程度。我们认为，随着职业赛事的火热，我国体育场馆智能化改造未来还有很大增长空间，公司望持续受益于场馆智能化改造浪潮。
募投产能逐步投产，民用器材市场渗透稳步推进：公司募投项目已开始小规模试产，产能逐渐释放料将解决公司产能不足问题，极大提高公司在民用市场的渗透能力。此外，自动化生产和规模扩大带来成本下降，届时公司产品的价格将更有竞争力。募投项目完全投产后，公司篮球架产能将从年产7000副增长至30000副，将更多生产适合民用市场的室外篮球架，配合公司预先布局的销售渠道，我们认为公司向民用器材市场渗透步伐望大大加快。
预制式跑道投产在即，产品线再度拓宽：公司研制出预制式塑胶跑道产品，计划于下半年将此产品投入市场，预制式跑道更安全环保，能有效解决广受争议的学校“毒跑道”等问题，相比传统混合式跑道拥有巨大的优势。我国中西部有大量学校尚未拥有塑胶跑道，东部地区部分学校塑胶跑道也需重建，为了保证学生健康，学校更愿意使用安全环保的预制式跑道，我国预制式跑道市场前景广阔。
盈利预测、估值及投资评级：公司下半年起有望凭借募投项目大幅增加产能，大力拓展中端体育器材市场，或将迎来业绩向上拐点。我们预计公司2018-2020年归母净利为5800万/7300万/9000万，对应EPS为0.77/0.96/1.19元。维持目标价46.3元，维持“强推”评级。
风险提示：民用体育器材市场业务推进力度不及预期；赛事举办数量大幅下降。
[2018-08-04] 金陵体育(300651):体育产业迎政策红利,器材设施+赛事服务,打造综合性体育装备服务提供商-深度研究
■天风证券
国内领先体育器材服务商，业绩稳增，股权集中。公司采取体育器材设施为主，赛事服务为辅的业务模式，为赛事举办方提供包括球类器材、田径器材、其他体育器材、场馆设施等主要产品，致力于打造行业领先的高端体育装备器材综合服务商。公司实际控制人为李氏家族，李春荣、李剑刚、李剑峰、施美华四人合计持有公司64.57％的股权，股权结构集中度高。近五年公司业绩稳增，业务规模持续扩张.。
借力赛事提升品牌知名度，专利技术优势引领行业。在篮球等领域形成较大市场影响力和品牌美誉度。同时，公司加强国际交流合作，引入海外先进设备和数字化控制技术，技术水准已达国际领先企业水平；专利与认证使公司成为国内少数能够为奥运会等重大体育赛事提供服务的器材供应商，助力器材销量稳步提升。政策环境助力行业发展，体育器材空间巨大。近年来，体育产业利好政策密集出台。预计到2020年我国体育消费总规模达到1.5万亿，但体育器材质量问题频出、对器材庞大的需求与体育场馆扩建、校园体育设施升级、全民健身器材供应之间仍存在较大缺口。同时随着中国体育产业市场化及政策红利的逐渐释放，公司在体育器材产业的深远布局有望厚积薄发。依托资本市场解决资金与产能瓶颈之后，公司进一步扩大体育器材市场份额，进入快速发展新阶段。篮球架、塑胶跑道项目放量增长，带动公司营收业绩快速提升。目前公司篮球架和塑胶跑道市占率较低，在体育产业加速整合大环境下，公司凭借良好品牌美誉度、强劲技术研发实力、优异产品质量及各级政府的支持，随着公司扩建产能逐渐释放，未来市场份额有望逐步提升，驱动公司营收业绩高速增长。
首次覆盖，给予"买入"评级。公司行业地位领先，品牌优势突出，在器材、场馆设施等方面具备领先专利技术。未来随着体育器材行业需求增加、市场整合以及球类产业价值再发现，公司有望享受红利，成为体育行业稀缺龙头标的。我们预计公司18-19年营收分别为4.39/5.92亿元，归母净利润分别为6065/8504万元，18-19年EPS分别为0.80/1.12，对应PE为47X/33X，首次覆盖，给予"买入"评级。从可比公司估值来看，选取体育行业中体育用品类相关公司作为可比标的，给予公司18年行业平均估值60X，对应目标价48元。
风险提示：赛事开展不及预期，募投项目不达预期风险。
[2018-08-02] 金陵体育(300651):金陵岂是池中物,一遇风云便化龙-深度研究
■国泰君安
投资要点
公司品牌优势突出，品类拓展、体育场馆改造及产能释放将推升公司业绩。由于体育场馆改造业务带来的业绩增量，我们调高2018-20年EPS预测至0.97/1.73/2.45元，较原预测分别提高27.6％、84.0％和104.2％，维持增持评级并维持目标价60.45元。
公司为国内高端体育装备的领导者，打造体育器材"小米模式"，实现产品品类拓展。公司从1990年亚运会开始不断通过服务国内大型体育赛事积累品牌优势获得品牌溢价，公司占据高端篮球架市场份额超过80％，器材类装备保持45％左右的高毛利。公司将利用自身品牌优势进行业务延伸，目前公司已在足球、乒乓球、羽毛球等项目装备领域突破。
体育场馆智能化改造需求旺盛，公司携手华亿创新已收获多个订单，爆发在即。体育场馆是体育产业发展的物质基础和重要依托，但目前国内大部分体育场馆修建于10年之前，信息化、智能化程度低，难以满足众多国内外赛事举办的要求，在质量、数量上有待提升。赛事需求、政策支持和技术革新催生场馆改造需求，市场空间超1200亿。公司场馆建设经验丰富，同时通过参股华亿创新，开拓场馆升级新市场。目前已承接大同体育中心、武汉东西湖体育中心等的新建和智能化信息化改造项目。
自动化生产线解决产能瓶颈，下游需求旺盛，业绩弹性可期。公司IPO投项目自动化生产线建设已完成，每年新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力，巩固公司在球类器材、田径器材领域内行业地位及产品优势。其中篮球架产能3年内将从每年1.2万件提升至每年6万件，释放极大的业绩弹性。下游篮球架市场全国需求总计约130万件，以8年寿命计算，每年需求高达16.3万件。
风险提示：行业发展速度不达预期风险，体育业务不达预期风险
[2018-06-10] 金陵体育(300651):体育器材为基石,场馆智能化打开成长空间-首次覆盖报告
■华创证券
摘要：公司是专业体育器材行业龙头，随着以学校为代表的中端客户对于体育器材品质要求的逐步提升以及募投项目产能的释放，公司向中端民用市场的渗透能力有望超出市场预期。预计公司2018-2020年EPS为0.77/0.96/1.19元。首次覆盖，给予"强推"评级，目标价46.3元。
专业体育器材龙头向中端民用市场渗透有望超出预期。市场认为，专业体育器材市场体量相对较小，民用市场极度分散且利润率较低。我们认为，公司是专业体育器材龙头，在民用领域，以学校为代表的客户出于安全性的考虑，对体育器材的品质要求逐步提升，对价格的敏感性有所下降，市场将向品牌器材商集中。随着公司募投项目的产能释放以及自动化程度的提升，公司在量和价上的竞争力都将得到加强，向中端民用市场的渗透能力有望超出市场预期。
以学校为代表的中端民用体育器材市场巨大，且对于品质的要求逐步提升。学校是重要的民用市场客户。仅以篮球架为例，根据教育部数据，我国中小学约有25万余所，大学约有千余所，按中小学每所2-10台篮球架，大学每所20台篮球架简单测算，市场空间达60余万台。以每台5000-7000元计算，仅学校篮球架市场空间将近60亿。而公司2016年篮球架（含专业篮球架）收入仅1.1亿元，2017年全年总收入仅3.36亿元，空间巨大。随着公司募投项目逐步推进，公司具备足够产能进一步开拓中端民用体育器材市场。另一方面，学校等机构若因篮球架等器材质量问题导致伤亡事故，其赔偿金额远超万元量级，因此从用户角度也存在升级器材品质并及时更换以规避安全风险的需求。
催化剂：世界杯等大众体育赛事举行带来体育器材及场馆智能化需求。
首次覆盖，给予"强推"评级，目标价46.3元。公司2017年上市后有望凭借募投项目大幅增加产能，大力拓展中端体育器材市场，或将迎来业绩向上拐点。我们预计公司2018-2020年归母净利为5800万/7300万/9000万，对应EPS为0.77/0.96/1.19元，对应PE分别为49/39/32倍。基于体育场馆集成和智能化业务的向上弹性，综合考虑体育类公司估值水平，给予公司对应2018年60倍PE，目标价46.3元，首次覆盖，给予"强推"评级。
风险提示：民用体育器材市场业务推进力度不及预期；赛事举办数量大幅下降
[2017-06-29] 金陵体育(300651):产品技术优势驱动业绩增长,赛事服务打造体育产业领先品牌-专题报告
■西南证券
专利加认证助力体育器材销量新高。截至2016年底，公司拥有111项专利，发明专利11项；拥有国际篮联、国际田联、国际排联、国际手球联合等国际机构的专业认证，部分认证国内仅此一家。专利加认证使公司成为国内少数能够为奥运会等重大体育赛事提供体育器材及赛事服务的体育器材供应商。2016年，球类器材营业收入16431.8万元，创历史新高，同比增长23.4％；球类器材毛利7963.2万元，同比增长31.2％，球类器材毛利占产品毛利的56.8％；毛利率高达48.5％。
政策支持，原材料价格下降，场馆业务未见顶。公司主要原材料塑料、钢材分别较2014年下降5.3％、28.7％，从而使得场馆座椅毛利率由15.1％上升至22.7％，加之优化场馆业务结构，明确业务重心至高毛利率的场馆座椅等方面，减少了低毛利的塑胶操场业务占比，13-16年该板块业务毛利率上升并稳定至29％。同时"十三五"计划中对于场馆建设的要求说明该板块市场空间还未到顶，有望进一步上升。
行业标准的制定人，产业领先品牌。金陵体育是科技部火炬技术产业开发中心认定的国家火炬计划重点高新技术企业，是江苏省科技厅、江苏省财政厅、江苏省国税局和江苏省地税局联合认定的高新技术企业，是中国轻工业联合会认定的中国轻工业研发创新先进企业，也是《篮球架标准》（GB23176-2008）等15项国家标准及《排球柱和网》（QB/T4290-2012）等2项行业标准的起草单位之一。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.75元、0.79元、0.87元，归母净利润分别为5681万、5999万、6580万。涉及体育器材生产销售的可比公司2017年PE均值为52倍，给予金陵体育52倍估值，预计2017年市值为29.54亿元。现有总股本0.76亿，对应股价为38.87元。鉴于公司在体育器材、场馆设施等方面具备领先专利技术，近年业绩增长强劲，首次覆盖给予"买入"评级。
风险提示：市场竞争风险；产业政策变化风险；原材料价格变动风险；球类器材销量及提价增速或不及预期；市场拓展风险。
[2017-05-31] 金陵体育(300651):篮球产业稀缺标的,体育器材绝对龙头-公司首次覆盖报告
■国泰君安
公司为国内体育器材行业龙头以及篮球产业稀缺标的，具有悠久的历史与深厚的品牌沉淀，随着体育器材行业与篮球产业的发展与整合，公司有望厚积薄发，一马当先。
三十载耕耘铸就王牌金陵，品牌优势有望持续发挥。在体育器材行业中，品牌影响力是政府、学校及体育赛事组织等下游客户考虑的主要因素。经过多年的发展和积淀，公司已与国际篮联、国际排联、中国篮球协会、中国排球协会、中国田径协会等体育官方机构建立良好的合作关系，"金陵"品牌在篮球等领域已具有不可超越的市场影响力和品牌美誉度。随着行业整合加快，公司品牌优势将继续扩大。
体育产业发力上升，篮球产业酝酿大变革，公司作为行业龙头将持续受益。预计到2020年我国经常参加体育锻炼的人数达到4.35亿、体育消费总规模达到1.5万亿，但体育器材质量问题频出、对体育器材庞大的需求与体育场馆扩建、校园体育设施升级、全民健身器材供应之间仍存在较大缺口。同时随着篮协管办分离迈向成功，CBA联赛职业化和市场化的红利加快释放，与庞大的篮球人口相匹配的商业价值将被逐步激发，公司在体育器材产业与篮球产业的深远布局有望厚积薄发。我们认为，依托资本市场解决资金与产能瓶颈之后，公司将进一步扩大在体育器材市场份额，进入新的快速发展阶段。
风险提示：行业发展速度不达预期风险，体育业务不达预期风险。
[2017-05-26] 金陵体育(300651):体育器材制造领先企业,产品+品牌+技术提升市场竞争力-公司研究报告
■海通证券
领先的体育设备制造商，IPO提升资本实力。公司以体育器材和场馆设施的研发、生产、销售以及体育赛事服务为主营业务，生产包括球类器材、田径器材和场馆设施等在内的多种体育设备。公司品牌影响力强，综合实力行业领先，曾先后为2016年里约奥运会等多项重大国内外赛事提供体育器材及赛事服务。公司经营平稳，主业突出。2016年累计实现营业收入3.3亿元、归母净利润4,631.09万元，同比分别增长1.92％和4.92％；其中球类器材实现营业收入1.64亿元，占总营业收入的49.8％。公司于2015年12月发布IPO招股说明书，并于2017年4月24日进行网上直接定价发行。公开发行新股1,893.34万股，发行价13.71元/股。本次公开发行实际募集资金总额扣除发行费用后的净额为2.19亿元，拟全部用于体育器材产能扩建和研发中心用房两大项目。项目完成后公司将每年新增10万件球类器材、9万件田径器材、22万件其他体育器材的生产能力。我们认为公司通过IPO融资将有效扩容产能，优化与市场需求的契合度，稳固市场份额，提升业绩。
产品基础+品牌优势+技术深度，协同提升市场竞争力。1）产品：公司以球类、田径和场馆三类器材设施为主要产品，品类丰富、受众面广；2）品牌：公司旗下"金陵"品牌目前已拥有较大的市场影响力并通过国内外赛事服务进一步提升知名度；3）技术：公司始终维持深入的技术研发以保证其在行业的领先地位，2014年-2016年研发费用占营业收入比重均在3.6％及以上。截至2016年年底，公司共拥有111项专利，其中发明专利11项；公司多项产品已获得国际篮联等多项专业认证，同时公司曾参与15项国家标准和2项行业标准的起草。公司通过产品、品牌和技术三大优势的协同，我们预期其将有力提升自身的市场竞争力，实现业绩的增长。
盈利预测。公司未来看点：1）体育产业发展进入黄金期，公司作为体育器材制造设计领域的领先企业，业务空间预期将迅速扩大；2）IPO融资实现产能扩容，业绩提升空间大；3）公司预期将持续提升研发投入、品牌宣传和市场拓展，加大市场占有率。我们预计2017-2019年EPS分别为0.72元、0.85元和1.00元。考虑到公司在A股市场属于稀缺标的，参考体育产业中三夫户外、力盛赛车2017年一致预期PE分别为60.51倍和78.61倍，我们给予公司2017年60倍PE，目标价为43.2元。首次覆盖给予增持评级。
风险提示。市场系统性风险；公司业绩增长不及预期风险。
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